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핵심 요약 (Key Takeaways)

JPMorgan 분석가들은 거시경제 데이터가 올해 말 이익 성장 (earnings growth)의 잠재적 둔화를 가리키고 있다고 경고했습니다. 또한 상승하는 유가는 수익 마진 (profit margins)을 압박할 위험이 있습니다.

인플레이션 (inflation)과 채권 수익률 (bond yields) 상승으로 인해 주가 배수 (stock multiples)가 압박을 받는 상황에서, 분석가들은 올해 주식 수익률의 주요 동력은 이익 성장 (earnings growth)이 될 것이라고 말합니다.

JPMorgan에 따르면 2026년의 이익 호황 (earnings bonanza)이 조기에 종료될 위험이 있습니다.

분석가들은 또한 이익 기대치의 선행 지표 (leading indicator) 역할을 하는 미국의 ISM 주문-재고 비율 (order-to-inventories ratio)에 대해서도 우려하고 있습니다. 이유는 간단합니다. 공급보다 수요가 많을 때는 주문이 재고를 앞지르고, 그 반대의 경우도 마찬가지이기 때문입니다. 이 비율은 지난 3개월 동안 하락했으며, 이는 인플레이션 스프레드 (inflation spread)의 축소를 반영하며 "매출/주당순이익 (Sales/EPS) 수정치의 상승세가 곧 둔화될 수 있음"을 시사합니다.

이익 성장의 둔화는 주식 시장 (equity markets)에 악재가 될 것입니다. 월스트리트 (Wall Street) 분석가들은 두 자릿수 이익 성장이 연말까지 주가 상승의 주요 동력이 될 것으로 예상하고 있습니다. 하반기에 접어들면서 그들은 채권 수익률 (bond yields)의 상승이 멀티플 (multiples)을 억제하겠지만, 주식은 이익과 함께 여전히 상승할 수 있다고 예측했습니다. 만약 향후 몇 주 안에 이익 추정치 (earnings estimates)가 하락한다면, 기대치가 매우 높다는 점을 고려할 때 주가는 고통스러운 재조정 (reset)을 겪게 될 수도 있습니다.