전략적 반란: 비트코인 폭락 속 'MSTR'을 겨냥한 공매도 세력

옵션 트레이더들이 암호화폐의 가장 열렬한 전도사인 Michael Saylor에 반대하는 베팅에 몰려들고 있습니다. 이를 '전략적 반란(mutiny on Strategy)'이라 불러도 좋을 것입니다.

5월 중순부터 시작된 비트코인(bitcoin)의 지속적인 하락에도 불구하고 지난 한 달간 트레이더들이 비교적 균형 잡힌 태도를 보였던 것과 달리, 이번 주에는 Saylor의 MicroStrategy (MSTR)와 해당 회사의 변동금리 우선주인 STRC로 유입되는 자금이 하락세(bearish)로 돌아서고 있습니다.

지난 금요일 MicroStrategy의 콜 옵션(calls) 대비 풋 옵션(puts) 거래량은 두 배 이상 많았으며, 지난 한 달간 일평균 거래량의 거의 세 배에 달하는 거래량 중 풋 옵션 매수량이 콜 옵션을 세 배 이상 앞질렀습니다. 이 글을 작성하는 시점까지 거래된 3억 3,500만 달러의 프리미엄 중 250만 달러가 풋 옵션과 연관되어 있습니다.

거래 상황에 정통한 소식통에 따르면, 가장 큰 규모의 풋 옵션 매수 중 일부는 YieldMax Short MSTR Option Strategy ETF (WNTR)에서 사용되는 스프레드 전략(spread strategies)과 관련이 있습니다. 이 펀드는 MicroStrategy 주식을 공매도(short)하는 동시에 풋 스프레드(put spreads)를 통해 수익을 거두는 구조입니다. MicroStrategy 주가가 고전함에 따라 WNTR 주가는 5월 11일 이후 30% 상승했습니다.

Saylor가 머니마켓펀드(money market funds)의 대안으로 제시하며 "디지털 신용(digital credit)"이라고 설명했던 채권 형태의 우선주 STRC는 목요일 3.6% 하락한 92달러를 기록하며 작년 11월 이후 최저가를 경신했습니다.

비트코인과 주식을 혼합한 전략을 운영하는 Quantify Funds의 CEO David Dziekanski는 "Saylor가 STRC를 비트코인을 매도하지 않기 위한 전략으로 홍보했으나, 이후 그 전략에서 벗어나 대차대조표에 유지하겠다던 현금으로 채권을 바이백(buyback)하고, 다시 비트코인을 매도하면서 현재 Michael Saylor 리스크 요인이 가격에 반영되고 있습니다"라고 말했습니다. 그는 이어 "이제 STRC가 다시 100달러로 돌아가려면 상당히 더 높은 수익률(yield)이 필요할 것입니다"라고 덧붙였습니다.

ThinkOrSwim의 데이터에 따르면 STRC의 옵션 거래량은 6,000계약을 약간 상회했으나, 가장 인기 있는 방향성 거래(directional trades)는 콜 옵션 매도와 풋 옵션 매수였습니다.

CME의 FedWatch 툴에 따르면, 금요일 오전 발표된 견조한 고용 데이터 이후 올해 금리 인상 (rate-hike) 확률이 40%를 넘어섬에 따라 국채 (Treasury bonds) 매도세와 수익률 (yields) 상승이 도움이 되지 않고 있습니다. 암호화폐 가격은 과거 금리 인상 기조 속에서 어려움을 겪어왔으며, 이는 STRC와 같은 신용 상품 (credit instrument)에 특히 압박을 가할 수 있습니다.

비트코인 (Bitcoin)은 금요일, 2024년 말 이후 처음으로 60,000달러 아래로 떨어졌습니다.