세금 효율성이 지나치게 높은 경우도 실제로 존재한다는 사실이 밝혀졌습니다.

Bloomberg 보도에 따르면, 재무부 (Treasury Department) 관리들은 투자자들이 수십억 달러에 달할 수 있는 자본 이득세 (Capital Gains Tax) 납부를 피할 수 있게 해주는 월스트리트의 몇몇 새로운 세금 전략에 대해 우려를 표명하고 있는 것으로 알려졌습니다. 관리들은 화요일 열린 행사에서, 가치가 상승한 주식으로 새로운 상장지수펀드 (ETF)를 조성하는 점점 더 인기를 끌고 있는 351 전환 (351 conversions)을 포함하여, 일부 새로운 펀드들을 "믿기 어려울 정도로 좋다 (too good to be true)"라고 불렀으며 심지어 "남용적 (abusive)"이라고까지 언급했습니다. 이러한 발언은 소위 "세금 알파 (tax alpha)" 전략의 붐 속에서 나왔으며, ETF 투자를 조용히 변화시키고 있는 논란의 여지가 있는 상품들을 둘러싼 지속적인 논쟁의 최신 공세입니다.

Fordham University의 세법 교수인 Jeffrey Colon은 "이들이 이렇게 오래 걸린 것이 놀랍다"라고 말했습니다. "재무부가 다음 단계에 대해 패를 보여주지는 않았지만, 남용적인 ETF 전략의 홍보업자들과 스폰서들은 이제 주의를 기울여야 할 것입니다."

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부수적 피해 통제

Vident Asset Management의 사장인 Amrita Nandakumar는 주요 문제 중 하나는 351 출시가 일상적인 도구를 세금 회피 메커니즘으로 변질시킨다는 것이라고 말했습니다.

그녀는 "재무부의 잠재적인 단속은 정당한 전환을 통해 장기 투자 구조를 현대화하고자 했던 선의의 매니저들에게 부수적 피해와 컴플라이언스 (compliance) 문제를 일으킬 수 있다"라고 말했습니다. 새로운 펀드들은 투자자가 증권 바스켓을 ETF 주식과 교환할 수 있도록 하는 현물 (in-kind) 메커니즘에 대한 불필요한 조사도 불러올 수 있습니다. "자산 운용사들을 위한 깨끗한 전환 경로를 망치는 것도 충분히 나쁘지만, 현물 프로세스의 규제적 지위를 위협하는 것은 훨씬 더 심각한 문제입니다."

351 전환은 특히 고액 자산가들을 중심으로 빠르게 성장하고 있습니다. 별도의 Bloomberg 보도에 따르면:

• 약 105개의 ETF가 351 전환 (351 exchanges)을 통해 생성되었으며, 그중 절반 이상이 지난 1년 사이에 만들어졌습니다.

이 펀드들은 최소 65억 달러의 내재 자본 이득 (embedded capital gains)을 이연 (defer)하는 데 기여했습니다.

"최근의 공개적인 논평들이 의문을 제기해 왔습니다,"라고 투자회사협회 (Investment Company Institute)는 최근 공개 서한에서 밝혔습니다. "우리는 이러한 거래에 대한 국세청 (IRS) 및 재무부 (Treasury)의 지침이 필요한 확실성을 가져다줄 것이라고 믿습니다." 재무부와 국세청은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.