자본 이득(Capital Gains)이 있으신가요? 포트폴리오를 세금 없이 ETF로 전환하는 방법

거의 20년 동안 시장이 상승함에 따라, 당신도 많은 투자자들과 마찬가지로 미실현 자본 이득 (unrealized capital gains)이 가득한 포트폴리오를 보유하고 있을 수 있습니다. 이는 순자산 측면에서는 훌륭하지만, 세금 고지서 측면에서는 끔찍한 일입니다.

주식 시장이 상당히 상승하면, 장기 투자자들은 자신의 성공에 의해 역설적으로 얼어붙는 상황에 처할 수 있습니다. 즉, 막대한 세금 사건 (tax event)을 유발하지 않고는 수익성이 높은 포지션을 줄이거나 매도하는 것이 불가능해지는 것입니다. 그 결과, 투자자들은 더 저렴한 전략을 찾거나, 포트폴리오 집중도를 낮추거나, 변화하는 목표와 위험 허용도 (risk tolerance)에 맞춰 자산 배분 (asset allocation)을 조정하는 것이 사실상 차단됩니다.

이때 351 ETF 전환 (351 ETF conversion)이 등장합니다. IRS (미국 국세청) 규정의 이 기발한 특징은 투자자들이 자본 이득세 (capital gains tax)를 즉시 유발하지 않고도 가치가 상승한 투자 자산을 ETF 구조로 옮길 수 있게 해줍니다.

351 전환은 성공이라는 양날의 검을 다루는 능숙한 방법으로 빠르게 주목받고 있습니다. __Tax Alpha Insider의 Brent Sullivan__에 따르면, 개인 투자자들이 166억 달러 규모의 자산을 투입하여 82개의 351 ETF를 조성했습니다.

지금 당장은 그것이 아주 작은 부분처럼 보일 수도 있습니다. 하지만 과거에 ETF 유입액도 그랬습니다.

351 전환이란 무엇인가?

본래 법인 설립을 용이하게 하기 위해 설계된 Section 351은 약 1세기 동안 미국 세법에 존재해 왔습니다.

이 규정은 투자자들이 주식이나 ETF와 같은 자신의 자산을 신설 법인에 현물 교환 (in-kind exchange) 방식으로 출자하는 것을 허용합니다. (현물 교환은 매매 없이 동등한 자산이 오가는 거래, 즉 주식 대 주식의 거래를 의미합니다. 여러분은 현물 교환이 __ETF 설정/환매 (creation/redemption)__의 근간이며, 이 구조를 매우 세금 친화적으로 만드는 요소라는 점을 기억할 것입니다.)

대부분의 ETF는 기술적으로 "등록 투자 회사 (registered investment companies)"로 존재하기 때문에, 일부 발행사들은 유가증권을 사용하여 ETF를 출시하기 위해 351 규정을 적용하기 시작했습니다. (더 읽어보기: "ETF 구조에 대한 투자자 가이드 (An Investor’s Field Guide to ETF Structures)")

작동 방식은 다음과 같습니다: 예를 들어, 투자자가 별도 관리 계좌(separately managed account)에 주식 포트폴리오를 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 해당 주식들을 새로운 ETF를 형성하기 위해 출자하면, 그 대가로 투자자는 새로 생성된 ETF 주식을 받게 됩니다. 투자자의 기존 취득가액(cost basis)은 그대로 승계되며, 자본 이득(capital gains)은 실현되지 않습니다.

여기서 중요한 점은 투자자가 세금 부담을 제거한 것이 아니라, 단지 *이연(deferred)*시킨 것이라는 사실입니다. 하지만 351 전환(351 conversion)을 통해 투자자들은 세금 효율적인 방식으로 새로운 전략으로 자산을 이동할 수 있습니다. 시간이 흐름에 따라 ETF 운용사는 설정/환매(creation/redemption) 과정을 통해 취득가액이 낮은 주식들을 매각할 수 있게 됩니다.

왜 지금 351 전환이 급증하고 있는가?

Section 351이 거의 한 세기 동안 존재해 왔음에도 불구하고, 왜 우리는 이제야 351 전환이 급증하는 것을 목격하고 있는 것일까요?