일본 연금 기금, 달러 리스크 헤지를 위한 암호화폐 배분 계획

일본의 한 연금 기금이 2026 회계연도부터 자산의 약 1%를 암호화폐로 전환할 계획이며, 비트코인 (BTC)을 가격 상승에 대한 베팅이 아닌 달러 약세에 대비한 헤지 (Hedge) 수단으로 취급하고 있습니다.

오카야마에 본사를 둔 전국 기업 연금 기금 (National Business Corporate Pension Fund)은 약 1,200개의 중소기업을 위해 약 1억 3,600만 달러를 관리하고 있습니다. 일본의 연금 기금 중 디지털 자산에 직접 투자한 사례는 거의 없습니다.

가격 베팅이 아닌 통화 헤지

이 기금의 투자 담당 이사인 키구치 아이유 (Aiyu Kiguchi)는 미국 달러가 글로벌 예비 통화 지위를 잃을 수 있다고 말했습니다. 따라서 기금은 달러 노출을 늘리는 대신 줄이고 있습니다.

한편, 엔화는 달러당 161엔 근처에서 거래되고 있으며, 여전히 자산의 5분의 4를 엔화로 보유하고 있는 포트폴리오를 잠식하는 낮은 구간 내에서 움직이고 있습니다.

이러한 우려는 근거가 없는 것이 아닙니다. IMF 데이터에 따르면 글로벌 예비 통화 중 달러의 비중은 2001년 약 71%에서 약 57%로 완화되었습니다.

비트코인은 달러 인덱스와 상관관계가 거의 나타나지 않으며, 기금은 이를 통화 가치 하락에 대한 보호 수단으로 취급합니다. 이 토큰은 소규모 다각화 슬리브 (Diversification sleeve) 내에서 금 및 신흥 시장 통화와 함께 배치될 것입니다.

기금은 암호화폐를 직접 구매하지는 않을 것입니다. 대신, 주요 헤지 펀드 (Hedge fund)가 운영하는 패시브 (Passive) 멀티 토큰 펀드를 통해 노출을 확보할 계획입니다.

이번 전환을 통해 엔화 보유 비중은 80%에서 70%로 줄어들며, 선진국 시장 통화와 암호화폐 지분이 그 차이를 채우게 됩니다.

일본 연금 기금의 움직임이 중요한 이유

일본의 거대 기금인 공적연금 (Government Pension Investment Fund)은 2024년에 비트코인과 금에 대한 세부 사항만을 검토했을 뿐, 실제로 투자를 결정하지는 않았습니다.

이 훨씬 규모가 작은 기금이 실제로 행동에 나서고 있습니다. 이 기금은 오랫동안 환율 변동에 노출되어 온 산업인 오카야마의 기계 및 금속 제조업체들을 위한 연금 계획에서 성장했습니다.

미국과의 대비는 극명합니다. 위스콘신 주 투자 위원회 (State of Wisconsin Investment Board)는 약 3억 2,100만 달러 규모의 비트코인 ETF 포지션을 구축했습니다.

SEC(미국 증권거래위원회) 제출 서류에 따르면, 해당 기금은 이후 몇 달 이내에 이를 모두 매도했습니다. 대부분의 미국 연금 노출은 일본의 통화 헤지(currency-hedge) 논리가 아닌, 전술적 거래(tactical trade)로서 상장지수펀드 (ETFs)를 통해 이루어졌습니다.

Kiguchi는 약 6년간의 연구 끝에 시장이 성숙했다는 결론을 내리고 결정을 내렸습니다.

이러한 움직임은 일본이 암호화폐를 금융 상품으로 규제하려는 움직임을 보이면서, 비트코인에 대한 일본의 관심이 높아지고 있음을 반영합니다.

Okayama 기금은 이미 멀티 토큰 차익거래 (multi-token arbitrage)를 연구하고 있으며, 이는 다른 소규모 사업 계획들이 뒤따를 경우 1%의 포지션이 더 확대될 수 있음을 시사합니다.

원문 읽기: Japanese Pension Fund Plans Crypto Allocation to Hedge Dollar Risk by Lockridge Okoth at beincrypto.com