일본 엔화에 대한 미국의 '기이하고' '현명하지 못한' 개입: '시장에 의구심을 갖게 할 이유를 제공하는 것은 가장 피해야 할 일이다'

엔화가 40년 만에 최저치를 기록한 후, 미국이 거의 30년 만에 처음으로 일본의 엔화 가치 상승을 돕기 위해 개입하고 있습니다. 하지만 이번 개입에는 특이한 점이 있습니다. 뉴욕 연방준비은행(New York Fed)이 엔화를 사기 위해 달러를 파는 대신, 유로(euro)를 매도하여 자금을 조달한 것으로 알려졌습니다.

금요일에 이루어진 이 공동 조치로 엔/달러 환율은 157엔까지 상승했으며, 이는 1998년 아시아 금융 위기 당시 이후 미국과 일본이 공동으로 통화를 매수한 첫 사례입니다. 2011년에는 후쿠시마 재난 이후 엔화가 너무 강해져 일본의 수출 의존형 경제를 위협하자, 미국은 G7과 함께 엔화 가치를 낮추는 조치를 취한 바 있습니다.

일본은 약 528억 달러를 지출한 것으로 추정됩니다. 미국의 정확한 지출 규모는 알려지지 않았으나, 스콧 베센트(Scott Bessent) 재무장관의 메모 사진에 따르면 50억 달러에서 100억 달러 사이인 것으로 보입니다.

그러나 전문가들은 엔화의 근본적인 문제가 해결되지 않는다면 달러 대신 유로를 사용하기로 한 결정이 역효과를 낼 수 있다고 말합니다. 실제로 엔화는 2012년 이후 달러 대비 약세를 보여왔습니다.

재무부에서 40년간 근무했으며 공식 통화 및 금융 기관 포럼(Official Monetary and Financial Institutions Forum)의 미국 의장인 마크 소벨(Mark Sobel)은 엔화 약세의 원인을 일본의 "지나치게 완화적인" 통화 정책, 부채 문제, 그리고 최근 다카이치 사나에(Sanae Takaichi) 총리의 재정 정책 때문이라고 분석했습니다.

소벨은 Fortune과의 이메일 인터뷰에서 "미국이 엔화 약세를 유발하는 근본적인 문제를 해결하려는 일본의 계획의 일부가 아니라면, 설령 그 과정에서 적은 이익을 얻더라도 엔화를 지원하기 위해 시장에 개입하는 것은 현명하지 못한 처사입니다"라고 말했습니다. "결국, 재무부의 환율안정기금(Exchange Stabilization Fund)은 헤지 펀드(hedge fund)가 아닙니다."

도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령과 일본 재무상이 이번 개입을 확인한 이후, 달러는 월요일 고점 대비 이미 다소 약세를 보였습니다.

브루킹스 연구소(Brookings Institution)의 경제 연구 선임 연구원인 로빈 브룩스(Robin Brooks)에 따르면, 달러 대신 유로를 선택한 결정은 시장을 혼란스럽게 만들 수 있으며, 이러한 개입이 얼마나 효과적일지에 대해 해답보다는 더 많은 의구심을 낳을 수 있다고 합니다.

브룩스는 Substack 게시글에서 "제 의견으로는 이러한 종류의 뒤틀림은 미국의 참여 효과를 저해합니다"라고 작성했습니다. "외환 (FX) 개입은 신뢰 게임입니다. 시장에 질문을 던질 만한 어떤 이유라도 제공하는 것은 가장 피해야 할 일입니다."

그는 일본의 채권 수익률(bond yields)이 인위적으로 낮게 유지되고 있다는 점을 언급하며, 엔화가 다시 하락세를 보일 것이라고 예측했습니다.

브룩스의 설명에 따르면, 이는 일본은행(Bank of Japan)이 국가의 막대한 부채 부담이 위기로 치닫는 것을 방지하기 위해 수익률을 억제해야 하기 때문입니다.