이 희귀한 신호가 나타날 때 주식이 약세장(Bear Market)을 겪을 확률은 67% — 현재 상황과 유사

다우 존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average, DJIA)와 나스닥 종합지수(Nasdaq composite, COMP) 사이의 성과 차이는 미국 주식의 약세장(Bear Market)이 임박했을 확률이 평균보다 훨씬 높음을 시사합니다.

6월 25일까지 7거래일 동안 다우 지수가 나스닥 종합지수를 어떻게 압도했는지 살펴보십시오. 이 기간 동안 다우 지수는 0.5% 상승한 반면, 나스닥 종합지수는 5.0% 하락하여 5.5%포인트라는 거대한 격차를 보였습니다.

MarketWatch 최다 읽기 뉴스

1971년 나스닥 종합지수가 생성된 이후, 지난 7거래일간의 격차가 이보다 더 컸던 날은 약 1%에 불과하며, 그중 상당수는 주요 강세장(Bull-market)의 고점 직전에 발생했습니다.

좋은 예시는 2000년 3월 인터넷 버블의 정점에 이르기까지 발생했던 상황입니다. 절대적인 고점 당일 직전 10거래일 동안, 7거래일에서 지난주와 같거나 더 큰 괴리(Divergence)가 나타났습니다. 2000년 고점 이후 이어진 약세장(Bear market)에서 나스닥 종합지수는 거의 80%를 잃었습니다.

과거의 모든 괴리가 즉각적으로 약세장을 유발한 것은 아닙니다. 하지만 1971년 이후 현재와 같은 수준의 다우-나스닥 괴리가 발생했을 때, 66.9%의 확률로 주식은 3개월 이내에 약세장(Bear market)에 진입했습니다. 이는 1971년 이후 약세장이 발생한 비율이 24.8%인 것에 비추어 볼 때, 괴리가 무작위로 발생할 경우 예상되는 수치보다 상당히 높은 수치입니다.

이러한 통계는 나스닥 종합지수의 최근 하락이 건강한 수준이며, 섹터 간의 정상적인 강세장 순환(Bull-market rotation)에 불과하다고 주장하는 일부 분석가들이 자신과 우리를 속이고 있을 수도 있음을 시사합니다. 만약 우량주 중심의 다우 지수와 기술주 중심의 나스닥 사이에 작은 괴리만이 존재했다면 이 주장은 더 탄탄한 근거를 가졌을 것입니다. 작은 괴리는 지극히 정상적이며 시장 타이밍(Market-timing) 측면에서 의미가 거의 없기 때문입니다. 하지만 현재의 괴리는 결코 작지 않으며, 거의 3-시그마(Three-sigma) 사건에 해당합니다.

이 분석이 약세장 (Bear Market)이 임박했다는 보장을 의미하는 것은 아닙니다. 또한 Dow 지수와 Nasdaq 종합 지수 사이의 괴리 (Divergence)를 계산할 때, 7거래일 (Seven-trading-day)의 룩백 윈도우 (Look-back window)를 사용하는 것에 어떤 마법 같은 의미가 있는 것도 아닙니다. 더 중요한 핵심은 건강한 주식 시장이란 모든 엔진이 풀가동되는 상태를 의미한다는 것이며, 현재 상황은 그렇지 않다는 점입니다.