Google과 Tesla는 이번 주 5,000억 달러를 잃었지만, 공급업체들은 수익을 올렸다: 오늘의 차트

월스트리트(Wall Street)는 몇 달 동안 AI 구축에 투자해 왔습니다. 이번 주, 시장은 실제로 누가 그 비용을 지불하는지에 대해 질문하기 시작했습니다.

인공지능 (AI) 분야의 5대 최대 지출 기업인 Alphabet (GOOG, GOOGL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META), 그리고 Tesla (TSLA)는 평균 9% 하락했습니다.

이들이 제품을 구매하는 기업들 — 메모리 제조사, 서버 구축 업체, 데이터 센터 임대업체 —로 구성된 바스켓은 평균 11% 상승했습니다.

Nvidia (NVDA)조차 승자의 편에 섰습니다. 이 칩 제조사는 2% 상승하며 시가총액을 약 1,000억 달러 추가했는데, 이는 Microsoft와 Apple이 합쳐서 잃은 금액과 맞먹는 수준입니다.

패배자들부터 살펴보겠습니다. 그들의 문제가 곧 전체 이야기이기 때문입니다.

Alphabet은 이번 주 거의 모든 지표에서 기대치를 뛰어넘는 성과를 거두었습니다. 매출은 24% 성장했고, 클라우드 사업은 82% 성장했습니다. 그럼에도 불구하고 주가는 8% 하락하며 시가총액 약 3,300억 달러를 잃었습니다.

그 이유는 현금이었습니다. 자본 지출 (Capital spending)이 거의 450억 달러로 두 배 증가하며 사업에서 벌어들인 현금을 앞질렀고, 이로 인해 Alphabet의 잉여 현금 흐름 (Free cash flow)은 상장 기업으로서 처음으로 마이너스를 기록했습니다. 경영진은 이후 지출 계획을 다시 상향 조정했으며, 2027년까지 지출이 얼마나 높아질지에 대해서는 답변을 거부했습니다.

Tesla는 반대 방향에서 동일한 지점에 도달했습니다. 매출은 예상치를 상회했으나 수익은 크게 미달했으며, 영업 이익률 (Operating margin)은 1년 전 4.1%에서 1.4%로 하락했습니다. 주가는 18% 하락하며 약 2,500억 달러를 잃었는데, 이는 2022년 이후 최악의 한 주였습니다.

Google은 너무 많이 썼고, Tesla는 너무 적게 벌었습니다. 시장은 두 기업 모두에게 동일한 성적표를 주었습니다.

이 거래의 반대편에서는 Alphabet이 처벌받았던 바로 그 지출 덕분에 수익을 얻었습니다.

AI 서버를 구축하는 Supermicro Computer (SMCI)는 단일 분기에 600억 달러 이상의 신규 주문을 공개한 후 25% 급등했습니다.

데이터 센터 임대업체인 Digital Realty (DLR)는 기록적인 임대 잔고를 바탕으로 거의 15% 상승했으며, 이번 주에 자체 지출 계획을 상향 조정했음에도 불구하고 전혀 처벌받지 않았습니다. 차이점은 이 회사의 구축 시설은 이미 임대가 완료되었다는 점입니다.

이 중 그 어떤 것도 광범위한 시장을 움직이지는 못했습니다. Magnificent Seven (매그니피센트 7)에서 약 8,800억 달러가 빠져나가는 동안 S&P 500의 나머지 종목들은 약 1,650억 달러를 벌어들였으며, 손실이 소수의 거대 기업들에 집중되었기 때문에 지수는 거의 변동 없는 상태로 한 주를 마감했습니다. 겉으로 보기에는 아무 일도 일어나지 않은 듯했습니다. 하지만 그 이면에서는 자금이 이동하고 있었습니다.

문제는 승자들이 여전히 구덩이에서 빠져나오는 중이라는 점입니다.

이번 주 반등을 주도한 메모리 및 스토리지 관련 종목들은 지난 한 달 동안 처참하게 무너졌으며, 칩 (chip) 주식들은 PHLX 반도체 지수 (^SOX)가 주목받는 12,000 레벨까지 회복했음에도 불구하고 그룹 전체적으로 6월 기록 대비 여전히 20% 가까이 낮은 수준에 머물러 있습니다. 반등은 실재했지만 아직 설득력이 있지는 않습니다.