이번 주 반도체 시장은 빅테크와 메모리 3사가 협상 테이블에서 서로 카드를 까 보이는 신경전이었다. 빅테크는 "메모리 덜 살 수도 있다"는 신호를 계속 쐈다. 메타의 DDR4 재활용 칩, 자체 설계 MTIA 칩, 남는 컴퓨팅을 판다는 클라우드 진출설까지. 메모리 쪽 응수는 "그러시든가"였다 — 삼성은 3분기 D램 20% 인상을 밀어붙이고, 하이닉스는 계약서에서 가격 상한을 뜯어냈고, 마이크론은 2030년까지 하한 보장을 받아냈다.

이 신경전의 실체를 안될공학 패치가 뜯었다. 메타를 둘러싼 정반대 보도 — FT "구글이 제미나이 용량을 못 줘서 상한을 걸었다"(부족) vs 블룸버그 "남는 컴퓨팅 판매 추진"(잉여) — 는 둘 다 사실이다. 부족한 건 구글이 통제하는 모델 용량이고, 팔겠다는 건 자체 GPU라서다. 결정타는 SEC 공시에 있다. 메타의 취소불가 약정 2,377억 달러, 코어위브 GPU 임차 352억 달러 — 판다는 회사가 동시에 세계 최대 GPU 세입자다. 저커버그의 원발언도 "남아서 판다"가 아니라 "혹시 남아도 손해가 아니다"라는 보험이었다.

그래서 그제 -7.9% 폭락은 신경전의 "말"에 시장이 반응한 것이고, 어제 +5.6% 반등은 "실주문"에 반응한 것이다. 공급망 실계약은 오히려 강해지는 중이다. 메타는 HBM과 LPDDR5, 차세대 eSSD 채택을 늘리고 있다. 진짜 과잉의 신호는 넷이 동시에 올 때다 — 투자 하향, 계약 취소, GPU 임대료 하락, HBM 장기계약 축소. 지금은 넷 중 하나도 없다.