실적 발표 시즌(Earnings season)이 다가왔으며, 이번 주 Taiwan Semiconductor (TSM), JP Morgan Chase (JPM), Wells Fargo (WFC), Bank of America (BAC), Goldman Sachs (GS), 그리고 Unitedhealth Group (UNH)를 포함한 첫 번째 대형 기업들의 실적 발표가 예정되어 있습니다.

실적 발표 시즌은 옵션 프리미엄 (option premiums)을 급증시킬 수 있습니다. 하지만 모든 설정이 추격할 가치가 있는 것은 아닙니다.

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핵심은 위험과 보상이 실제로 본인에게 유리한 소수의 거래로 초점을 좁히는 것입니다.

다음은 고품질의 설정을 식별하고, 함정을 피하며, 높아진 내재 변동성 (implied volatility, IV)을 활용하는 데 도움이 되는 프레임워크입니다.

IV Rank로 시작하기

내재 변동성 (Implied volatility)은 실적 발표를 앞두고 항상 높아지지만, 그렇다고 해서 충분히 높다는 뜻은 아닙니다.

풍부한 프리미엄을 가진 주식을 필터링하기 위해 IV Rank를 사용하세요.

저는 IV Rank가 50% 초과인 것을 찾지만, 이상적으로는 70% 이상을 선호합니다.

이는 현재의 IV가 지난 1년과 비교했을 때 높아졌음을 의미합니다. 이러한 종목들이 옵션 가격이 가장 과하게 책정된(overpriced) 종목들입니다.

실적 발표가 예정되어 있더라도 IV Rank가 낮은 티커 (tickers)는 피하십시오.

유동성이 높은 종목에 집중하기

유동성이 낮은 옵션으로는 좁은 스프레드 (spreads) 거래를 할 수 없습니다.

유동성은 매우 중요하며, 특히 빠르게 조정이 필요할 수 있는 실적 관련 거래에서는 더욱 그렇습니다.

다음 조건에 맞는 티커를 스크리닝하세요:

좁은 매수/매도 호가 스프레드 (bid/ask spreads, 가급적 $0.20 미만)

단기 행사가 (near-term strikes)의 미결제약정 (open interest) 500계약 이상

총 옵션 거래량 (total option volume) 10,000계약 이상

이를 통해 슬리피지 (slippage)를 낮게 유지하고 실행을 정교하게 할 수 있습니다.

아이언 콘도르 (iron condors)나 버터플라이 (butterflies)와 같은 다리 전략 (multi-leg strategies)을 거래한다면, 유동성은 선택이 아닌 필수입니다.

설정에 맞는 올바른 전략 선택하기

실적 관련 거래에 모든 상황에 적용되는 단 하나의 접근 방식은 없습니다.

전략 선택은 예상 움직임 (expected move), 변동성 붕괴 (volatility crush), 그리고 본인의 방향성 편향 (directional bias, 있다면)에 따라 달라집니다.

중립적 편향 + 높은 IV: 아이언 콘도르 (iron condors) 또는 쇼트 스트랭글 (short strangles)을 고려하십시오. 프리미엄을 매도하고 실적 발표 후의 변동성 붕괴를 노리십시오.

강세 편향 (Bullish bias) + 높은 내재 변동성 (high IV): 예상 움직임 (expected move) 바로 바깥쪽에서 풋 스프레드 (put spreads)를 매도하거나 네이키드 풋 (naked puts)을 매도하십시오. 이러한 전략은 주가가 완만한 기대치를 상회할 때 종종 좋은 성과를 냅니다.

약세 편향 (Bearish bias) + 높은 내재 변동성 (high IV): 콜 크레딧 스프레드 (call credit spreads) 또는 베어리시 캘린더 (bearish calendars)를 사용하십시오. 과밀된 롱 (long) 셋업을 주의하십시오. 실망 매물이 나올 경우 예상보다 훨씬 큰 하락 움직임이 발생할 수 있습니다.

가장 좋은 거래는 예상 움직임 (expected move) 범위를 벗어나도록 구조화하는 것입니다.

실수를 대비한 여유(margin for error)를 두십시오.