이란 전쟁으로 인한 에너지 가격 상승으로 5월 인플레이션 정체

미국 소비자 물가가 5월에 0.5% 상승하며 헤드라인 인플레이션(Headline inflation)율이 전년 대비 4.2%로 올라섰습니다. 이는 2023년 4월 이후 가장 높은 수치로, 이란 전쟁이 에너지 비용의 급격한 상승을 유도했기 때문입니다. 다만 분석가들은 이번 지표가 연방준비제도(Federal Reserve)의 관망(wait-and-see) 태도를 바꾸기에는 역부족이라고 말합니다.

소비자물가지수(Consumer Price Index, CPI)는 대체로 월스트리트(Wall Street)의 예상치와 일치했습니다. 휘발유 가격은 계절 조정 기준으로 이번 달 7% 급등했으며, 전년 대비로는 40.5% 상승했습니다. 이로 인해 모든 에너지 카테고리는 전월 대비 3.9%, 전년 대비 23.5% 상승했습니다.

식품과 에너지를 제외한 근원 소비자물가지수(Core CPI)는 5월에 0.2% 상승하여, 전년 대비율은 2.9%로 반올림되었습니다.

Bank of America는 헤드라인 및 근원 지표가 자사의 예측치와 거의 정확히 일치했다고 밝혔으나, 재화(goods)와 서비스(services) 사이의 눈에 띄는 차이를 지적했습니다. 근원 재화는 가구, 신차 및 의료 용품의 약세로 인해 전월 대비 0.1% 하락했습니다. 은행 측은 이것이 관세 관련 가격 압박이 시계열 데이터에서 사라지고 있다는 추가적인 증거를 반영할 가능성이 높다고 언급하면서도, 이란 전쟁으로 인한 공급 제약이 심화됨에 따라 2026년 하반기에 재화 인플레이션이 재발할 가능성이 있다고 경고했습니다.

근원 서비스는 인플레이션 매파(inflation hawks)들에게 긍정적인 요소였으며, 전월 대비 0.29% 상승하여 Bank of America의 예상치인 0.23%를 상회했습니다. 은행은 이러한 예상치 상회를 예상보다 견조한 임대료 및 소유자 등가 임대료(owners' equivalent rent) 수치 때문으로 분석했습니다. 다만 이는 광범위한 추세라기보다 계절적 왜곡을 반영할 수 있으며, 이란 관련 항공유 급등분을 여전히 흡수하고 있는 항공 요금의 급격한 상승도 원인이라고 덧붙였습니다.

연준(Fed)이 선호하는 지표에 대해, Bank of America는 초기 추정치인 0.17%에서 상향 조정하여 근원 개인소비지출(Core PCE)을 전월 대비 0.27%, 전년 대비 3.3%로 추적하고 있습니다.

한편, Fifth Third Commercial Bank의 수석 미국 경제학자인 Bill Adams에 따르면, 근원 재화 (core goods)의 약세는 기업들이 상승한 투입 비용 (input costs)을 소비자에게 전가하기보다는 마진 (margins)에서 흡수하고 있다는 잠재적 신호입니다.

Adams는 노동 집약적인 서비스 가격을 가장 지속적인 인플레이션 우려 사항으로 지목했습니다. 정원 및 잔디 관리 서비스는 전년 대비 10.8% 상승했고, 가정 간호 (home healthcare)는 7.9% 증가했으며, 요양원 및 성인 주간 서비스는 4.6% 상승했습니다. 이들은 모두 해당 산업의 노동 공급을 압박하고 있는 더욱 엄격해진 이민 정책을 반영합니다.

식품, 에너지, 주거를 제외한 서비스를 추적하는 슈퍼코어 소비자물가지수 (Supercore CPI)는 해당 월에 0.3% 상승했으며, 전년 대비로는 3.7%로 가속화되어 2025년 2월 이후 가장 높은 수치를 기록했습니다.

두 분석가 모두 이번 보고서가 연준 (Fed)이 현 상태를 유지해야 한다는 근거를 강화한다고 동의했습니다. Bank of America는 이란 분쟁으로 인한 상방 리스크가 여전히 높고 근원 개인소비지출 (Core PCE)이 의미 있는 개선을 보이지 않고 있다는 점을 언급하며, 데이터가 중앙은행의 현재 입장을 바꾸기에는 거의 영향이 없다고 밝혔습니다. Adams는 “연준에게 있어 큰 그림은 인플레이션이 목표치를 상당히 상회하고 있다는 것”이라고 말했습니다.

“인플레이션 초과분의 상당 부분은 이란 전쟁과 관세 (tariffs)로 인한 충격에 기인할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 인플레이션이 5년 동안 목표치를 상회해 왔고 노동 집약적인 서비스 가격이 근원 인플레이션 (core inflation)에 계속해서 상승 압력을 가하고 있기 때문에, 연준은 여전히 인플레이션에 대해 불안해할 것입니다.”