LCD의 2026년 상반기(H1) 유럽 레버리지 금융 (leveraged finance) 설문조사 결과에 따르면, 향후 6개월 동안 성과를 결정지을 가능성이 가장 높은 거시적 (macro) 위험에 대한 심리는 여전히 분열되어 있으나, 신용 펀더멘털 (credit fundamentals)은 전반적으로 안정될 것으로 예상되는 시장 상황을 나타내고 있습니다.

설문조사 주요 내용:

레버리지 대출 (Leveraged loans)이 2026년 하반기 (H2) 하이일드 (high yield)보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상됩니다.

ELLI 부실 비율 (distress ratio)의 급격한 상승 이후, 응답자들은 상황이 안정될 것으로 보고 있습니다.

유럽 대출 지수가 미국 지수보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예측됩니다.

Triple-C 등급 대출은 다른 등급 그룹보다 성과가 저조할 것으로 예상됩니다.

설문 응답자의 60%는 향후 6개월 동안 Morningstar European Leveraged Loan Index (ELLI)가 Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상하고 있습니다.

소프트웨어 리스크의 대규모 청산이 본격화되기 전에 실시된 2025년 말 설문조사에서, 응답자들은 대체로 미국 벤치마크가 유럽보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상했으며, 실제로 1분기에 그러한 결과가 나타났습니다. 그러나 AI에 대한 공포가 시장을 장악하면서, 소프트웨어 비중이 높은 미국 지수는 6월 말 기준 연초 대비 수익률(year-to-date return) 1.32%를 기록한 반면, 유럽 지수는 1.82%를 기록했습니다.

응답자들은 하반기에 하이일드 채권 (high yield bonds)보다 변동금리 (floating-rate) 위험을 강력하게 선호하며, 80%가 대출이 하이일드보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 선호도는 중앙은행의 금리 인하 경로에 대한 시장의 불확실성이 지속됨에 따라, 대출이 제공하는 변동금리 쿠폰 캐리 (floating-coupon carry)의 이점이 유지되고 있기 때문입니다.

자금 조달 환경 (Funding landscape)

가격 책정 (pricing)과 관련하여, 응답자의 압도적 다수(80%)는 향후 6개월 동안 유럽 신용 스프레드 (credit spreads)가 대체로 변동 없이 유지될 것으로 예상하는 반면, 나머지 20%는 완만한 확대 (widening)를 예상하고 있습니다. 주목할 점은, 응답자 중 누구도 상당한 확대나 (완만하거나 상당한 수준의) 축소 (tightening)를 예측하지 않았다는 것입니다. 이는 스프레드가 추가로 압축되거나 리스크 오프 (risk-off) 재가격 책정이 일어나기보다는 현재 수준에서 안정될 것이라는 기대를 나타냅니다.

자금 조달 비용 (funding costs) 외에도, 설문 응답자의 대다수가 레버리지 배수 (leverage multiples)나 자기자본 출자 (equity contributions)에 변화가 없을 것으로 예측함에 따라, 바이아웃 (buyout) 구조는 하반기 내내 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

미국 및 유럽의 대출 (loans), 채권 (bonds), 사모 신용 (private credit) 등을 매주 다룹니다.

유럽 바이아웃의 평균 매수 가격 배수 (purchase price multiples)에 대해서도 유사한 기대가 있었으며, 응답자의 대다수는 이 시장 지표에 변화가 없을 것이라고 예측했습니다.

건설적인 사고 (Constructive thinking)

딜 플로우 (deal-flow) 측면에서는 심리가 더 건설적입니다. 응답자의 약 60%는 광범위한 신디케이트 대출 (broadly syndicated loans)을 통한 M&A 관련 발행이 하반기에 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 현재의 기술적 공급 부족 (technical supply shortage)을 개선할 만큼의 수준은 아닙니다.