지난주 Brent유가 다시 100달러를 기록한 이후, 미국과 이란이 주말 동안 적대 행위를 잠시 멈추면서 원유 가격이 하락하고 있습니다. 하지만 전쟁의 결과가 여전히 매우 불확실한 상황에서 주식 시장의 전망은 어두워졌습니다. 여기에 빅테크(Big Tech)의 AI 지출 폭주와 에너지 원자재 부족에 대한 새로운 경고가 더해지면서, 우리는 향후 지속적인 시장 혼란을 마주하게 되었습니다.

지난주에는 많은 시장 강세론자들의 신뢰를 흔들 만한 불리한 시장 상황들이 드물게 연쇄적으로 발생했습니다. 예멘 후티(Houthis) 반군이 유조선 두 척을 공격하며 중동 전쟁이 홍해로 확산됨에 따라 발생한 유가 급등 외에도, 성장에 베팅했던 이들은 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령의 최신 관세 공세와 더불어 Google의 모기업인 Alphabet이 AI 지출로 인해 2분기에 60억 달러의 현금을 소진했다고 밝힌 이후의 빅테크 주가 하락을 감당해야 했습니다. Financial Times는 Alphabet이 상장 이후 처음으로 분기별 현금 흐름(cash flow) 마이너스를 기록했다고 언급했으며, 이는 투자자들 사이에서 우려를 불러일으켰습니다.

결과적으로, 빅테크 리더들은 인공지능 (AI) 계획을 추진하기 위해 올해에만 합계 7,250억 달러 이상의 금액을 지출할 계획입니다. 이는 AI 투자에 대한 수익 실현이 더디게 나타나고 있다는 점 때문에 많은 투자자들을 주춤하게 만들기에 충분한 금액입니다. 하지만 이것이 우려되어야 하는 또 다른 이유가 있습니다. 빅테크가 글로벌 에너지 수요의 주요 동력이 되었으며, 그로부터 필연적으로 발생하는 에너지 원자재 수요 또한 급증했기 때문입니다.

지난주 후티(Houthis) 반군이 사우디아라비아에 대한 해상 봉쇄를 선언하고, 바브엘만데브 해협(Bab el-Mandeb Strait)에서 유조선을 공격함으로써 그 의지를 입증하자, 시장 관찰자들은 중동 전쟁이 거의 완전히 폐쇄된 상태로 남아 있는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 너머로 확산되었다는 사실을 받아들여야만 했습니다. 이는 시장에 도달하지 못하고 차단되는 원유량이 더 많아짐을 의미합니다. 여기에 더해, 우크라이나 전쟁 상황 또한 부정적인 방향으로 전개되었습니다. 카스피해 파이프라인 컨소시엄(Caspian Pipeline Consortium) 네트워크에 대한 우크라이나의 드론 공격으로 인해 카자흐스탄의 석유 생산이 급격히 감소했습니다. 결과적으로 이러한 전개들은 전 세계 석유의 4분의 1과 상당량의 가스 공급을 교란했습니다.

이는 빅테크(Big Tech)에게 나쁜 소식입니다. 이 산업은 계획된 AI 데이터 센터 성장을 고려할 때 이미 에너지 공급이 부족한 상황입니다. 에너지 원자재(energy commodity) 공급의 어떠한 교란도 상황을 더욱 악화시켜, 이들이 더 많은 비용을 지출하게 만들 뿐입니다. 결국, 석유와 가스 가격의 상승은 에너지 비용이 모든 경제의 다른 모든 비용의 기초가 되기 때문에, 결과적으로 다른 모든 곳에서 더 높은 인플레이션(inflation)을 필연적으로 초래합니다.