유가 하락세 속에서도 불안한 시장: 호르무즈 해협 상황이 핵심

분석가들은 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 곧 개방되지 않는 한, 현재의 유가 흐름이 올여름에 쉽게 무너질 수 있다고 경고합니다.

중요한 이유: 만약 비축량이 너무 낮아지고 유가가 급등한다면, 최근 하락세를 보이던 주유소 가격도 중간선거를 앞두고 다시 급등할 수 있습니다.

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• 또한 주요 수입국들의 경제적으로 파괴적인 부족 사태에 대비하는 완충재(buffers) 역시 위험에 처해 있습니다.

최신 상황: 트럼프 대통령은 목요일에 이란과의 협정이 임박했다고 말했지만, 하루 동안 전망이 너무 많이 바뀌었기 때문에 다시 바뀔 수도 있습니다.

• 하지만 유가가 3개월 만에 최저 수준에서 거래되고 있어, 석유 시장은 그럴 가능성이 있는 것으로 보입니다.
• 글로벌 벤치마크인 브렌트 원유(Brent crude)는 금요일 아침 $87.94에 거래되었습니다.

위험 수준: 어느 시점에서는 비축량이 시장을 안정시키는 데 너무 낮아지고, 다른 조치들로는 해협을 통과하는 배럴 손실을 상쇄할 수 없을 것입니다.

• 그 지점이 곧 올 수도 있습니다. 투자 회사 Macquarie의 최근 보고서에 따르면, 만약 노동절(Labor Day)에도 해협이 폐쇄 상태라면 브렌트 원유 가격은 $130~$150에 달할 수 있다고 추정합니다.

• 해당 보고서는

• "세계는 공급 중단 상황을 관리하기 위해 일종의 재고(inventories)에 의존해 왔지만, ... 그것이 영원히 지속될 수는 없습니다"라고 연구 및 컨설팅 기업인 S&P Global Energy의 수석 분석가 Aaron Brady는 인터뷰에서 말했습니다.

전문가들의 의견: "만약 해협이 다음 달 정도까지 재개방되지 않는다면, 우리는 그 재고들이 미국의 최소 운영 수준(minimum operating levels)에 도달하게 될 것이며, 아마 다른 지역들도 마찬가지일 것이라고 생각합니다"라고 Brady는 말했습니다.

• "그런 일이 발생하면 공급 완충제(supply buffer)가 없게 되며, 이는 휘발유 가격을 포함한 유가 상승 압력을 초래하는 레시피(recipe)가 됩니다"라고 그는 덧붙였습니다.
• 투자 회사인 Pickering Energy Partners의 베테랑 분석가 Daniel Pickering은 회사의 최신 비디오 설명(video explainer)에서 미국의 저장량이 여름 "말엽"에 운영 최소치에 근접하기 시작할 수 있다고 말했습니다.

거시적 관점(The big picture): 전쟁 이전에는 생산량이 수요보다 빠르게 증가함에 따라 글로벌 원유 재고가 상승하고 있었습니다.

• 이는 유가가 급등했음에도 불구하고, 배럴당 150달러 또는 그 이상의 심각한 예측치에는 훨씬 못 미치는 수준에서 멈춘 가장 큰 이유 중 하나입니다.
• 다른 완충 요인으로는 중국의 수입 감소, 사우디아라비아 및 일부 다른 생산국들이 파이프라인을 통해 더 많이 이동하는 것, 일부 유조선들이 통과하는 것, 그리고 정부의 전략 비축유(strategic reserves) 사용 등이 있습니다.

상세 분석(Zoom in): 연방 데이터에 따르면, 6월 5일로 끝나는 주에 미국의 상업용 원유 저장 수준은 700만 배럴 이상 감소하여 4억 2,650만 배럴을 기록했습니다.

• Trump 행정부가 전략 비축유(Strategic Petroleum Reserve)로부터 시장에 석유를 공급했음에도 불구하고, 이러한 상업적 공급량은 빠르게 고갈되고 있습니다.

흥미로운 점(The intrigue): 미국 재고 감소의 한 가지 이유는 미국산 원유 수출의 증가입니다.

• 이 원유들은 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)의 병목 현상을 상쇄하는 데 필요한 배럴들을 공급하기 위해 글로벌 시장으로 유입되고 있습니다.
• 하지만 트럼프 (Trump) 행정부 관리들은 미국산 해외 출하량에 대한 제한을 고려하고 있지 않다고 밝혔습니다.

현실 점검 (Reality check): 글로벌 석유 시스템은 전례 없는 혼란 속에서도 놀라울 정도로 유연하다는 것이 증명되었기에, 전문가들이 다음 상황을 정확히 예측하기란 어렵습니다.

결론 (The bottom line): S&P Global Energy는 핵심적인 중서부(Midwest) 및 걸프 코스트(Gulf Coast) 정제 시장의 재고가 현재 3억 5,100만 배럴이라고 지적했습니다.

• 해당 기업의 추산에 따르면, 재고가 약 3억 2,500만 배럴까지 떨어지면 "위험 구역 (danger zone)"에 진입하게 됩니다.
• 해당 기업은 목요일 보고서에서 "재고가 이 임계값 아래로 떨어지면, 시장은 물류 병목 현상과 가격 급등에 점점 더 취약해진다"라고 밝혔습니다.