트럼프 대통령은 이란 전쟁이 계속되는 와중에도 때때로 원유 시장을 진정시키는 데 성공해 왔다. 하지만 소비자에게 궁극적으로 더 중요한 휘발유 가격에 대해서는 같은 영향력을 발휘하지 못한다.

미국과 이란 간의 적대 행위가 재개되었음에도 불구하고, 미국의 기준 원유 가격은 배럴당 약 80달러 수준을 유지하고 있다. 이는 이란 전쟁이 시작되기 전보다 약 18% 높은 수치다. 반면, 에너지 데이터 회사인 OPIS에 따르면 휘발유 가격은 가당(gallon)당 3.94달러로 여전히 32% 높은 상태를 보이고 있다.

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휘발유와 원유 가격의 차이를 측정하는 소위 휘발유 크랙 스프레드(gasoline crack spreads)는 이달 현재 가당당 평균 90센트를 기록하고 있다. 이는 Novi Labs 데이터에 따르면 지난 4년간 가장 높은 수준이다.

연료 가격이 왜 그렇게 높은 것일까? 한 가지 이유는 연료 시장이 원유가 가지고 있던 완충 장치(buffers)를 갖추지 못했기 때문이다. 이는 오일의 흐름을 다시 가능하게 하는 또 다른 휴전이 있더라도, 휘발유와 디젤 가격은 더 오랫동안 높게 유지될 가능성이 있다는 것을 의미한다.

원유 시장의 놀라운 충격 흡수 장치는 중국이었다. 중국은 수입량을 극적으로 줄였다. 국제에너지기구(IEA)의 7월 유가 시장 보고서에 따르면, 중국은 지난 6월에 하루 570만 배럴을 수입했는데, 이는 이란 전쟁 이전 약 하루 1,100만 배럴에서 감소한 수치다.

중국은 정제 제품 시장에서는 같은 여유를 제공하지 못하고 있다. S&P Global Energy의 글로벌 연료 소매 담당 책임자인 Rob Smith에 따르면, 중국은 일반적으로 휘발유와 디젤의 순수출국이지만, 전쟁이 시작된 이후 수출을 상당히 줄였다. IEA에 따르면, 중국 정제소들의 처리량(throughputs)은 5월에 사상 최저치로 떨어졌는데, 이는 원유 수입 감소 추세와 일치한다.

원유 공급은 또한 전 세계의 전략 비축유(strategic petroleum reserves) 방출량 증가에 힘입었다. 석유 소비국 연합체인 국제 에너지 기구(IEA) 회원국들은 5월에 하루 240만 배럴, 6월에는 하루 150만 배럴을 방출했다. IEA의 데이터에 따르면, 이 방출량 대부분은 정제 연료가 아닌 원유였다.

이 모든 원유는 휘발유와 경유가 되기 위해 가공되어야 한다. 그러나 중동과 러시아라는 두 주요 연료 수출 지역의 정제 능력(refining capacity)은 분쟁으로 인해 심각하게 위축되었다. IEA에 따르면, 전 세계 정제소들은 2025년 같은 기간 대비 2분기에 하루 510만 배럴을 적게 처리했다.