웰스 파고가 경고하는 급증하는 AI 토큰 비용이 Meta와 Microsoft 같은 하이퍼스케일러 주식에 치명적일 수 있는 이유

수년 동안 인공지능(AI)은 시장의 확고한 성장 동력이었으며, 기술 거대 기업들에게 막대한 이익을 안겨주고 투자자들의 끊임없는 낙관론에 불을 지폈습니다. 그러나 점점 더 많은 전략가들이 AI 붐이 현재 속도를 유지할 수 있을지에 의문을 제기하기 시작했으며, 상승하는 AI 토큰 비용은 해당 분야의 잠재적인 역풍으로 떠오르고 있습니다. 회의론자들 중에는 Wells Fargo (WFC)의 최고 주식 전략가 Ohsung Kwon도 포함되는데, 그는 최근 시장의 AI 기반 급등세가 더 어려운 국면에 접어들었을 수 있다고 경고했습니다.

Kwon은 최근의 시장 조정이 “무엇이 매일 영원히 오르는 것은 아니라는” 것을 상기시켜주는 것이라고 설명하며, “설탕에 취한 듯한 랠리는 아마 끝났을 것”이라고 말했습니다. 그는 현재 기술주 하락세가 근본적인 약화보다는 시장 포지셔닝에 의해 더 많이 주도되었음을 강조하면서도, AI 주식에 대한 가장 즉각적인 위험은 “토큰-맥싱(token-maxxing)”의 종말이라고 지적했습니다. 이 우려는 AI 연구소들이 이전에 사용 비용을 통제하는 데 도움이 되었던 보조금을 축소함에 따라 상승하는 AI 토큰 비용에 초점을 맞추고 있습니다.

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이러한 비용이 증가함에 따라 Walmart (WMT)부터 Uber (UBER)까지 다양한 기업들이 자신들의 AI 예산이 예상보다 훨씬 빨리 소진될 수 있음을 시사하기 시작했습니다. Kwon에 따르면, AI 지출의 어떤 둔화도 시장의 가장 큰 승자들을 이끌어온 광범위한 투자 테마에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 어려움은 하이퍼스케일러들에게 특히 어려운 순간에 찾아옵니다.

Microsoft Corporation (MSFT), Meta Platforms (META), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon (AMZN)과 같은 기업들은 이미 공급망 제약과 증가하는 비용 인플레이션 속에서 자본 지출을 늘리고 있습니다. 인프라 지출이 증가함에 따라, 이 회사들은 비즈니스가 AI 관련 비용에 점점 더 민감해지고 있는 시점에 고객들에게 더 높은 비용을 전가해야 할 수도 있습니다.

이러한 우려를 반영하여, Wells Fargo는 4월의 강세(bullish) 입장에서 이번 달에는 '확실히 중립적(firmly neutral)' 전망으로 전환했으며, Kwon은 이 회사가 '이 시장에 대해 열광하지 않는다'고 말했습니다. 따라서 비용 상승, 수요 성장 둔화, 그리고 증가하는 지출 약속에 대한 우려가 나타나기 시작하면서, AI 트레이드가 모멘텀을 잃기 시작할 경우 특히 취약할 수 있는 두 하이퍼스케일러를 자세히 살펴보겠습니다.

주식 #1: Microsoft Corporation

Microsoft는 1975년 Bill Gates와 Paul Allen에 의해 설립되었으며, 작은 소프트웨어 스타트업에서 지구상 가장 영향력 있는 기술 기업 중 하나로 발전했습니다. 워싱턴주 레드먼드에 본사를 둔 이 기술 거물은 Windows, Office, Teams, Xbox와 같은 상징적인 제품들을 통해 현대 디지털 시대를 형성해 왔습니다. 이러한 플랫폼들은 사람들이 일하고, 소통하고, 즐거움을 얻는 방식에 깊숙이 자리 잡았습니다.