월스트리트 분석가들이 전례 없는 현상을 예측하고 있으며, 이는 투자자들에게 거대한 경고가 되어야 합니다

월스트리트의 셀사이드 (sell-side) 분석가들은 역사적으로 낙관적인 집단입니다. 증권사 및 투자은행을 위해 연구 보고서를 발행하고 주식의 목표가를 설정하는 책임을 맡은 이 그룹은 보통 자신들이 다루는 대부분의 주식을 매수할 것을 권장합니다. 낙관적인 전망은 매우 타당합니다. 미래의 결과에 돈을 거는 대부분의 투자자들은 낙관주의자들이기 때문입니다.

하지만 월스트리트 분석가들은 현재 전례 없는 무언가를 예측하고 있습니다. 그리고 그들이 공유하는 낙관주의에도 불구하고, 이는 투자자들에게 거대한 경고로 다가와야 합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia를 향해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "토탈 컨빅션 (Total Conviction)" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업을 향해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

장기 기대치가 그 어느 때보다 높습니다

S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC)은 1989년 이후 역사적으로 약 6.5%의 총 복합 이익 성장률 (aggregate compound earnings growth)을 기록해 왔습니다. 오늘날 분석가들은 이 지수에 포함된 주식들의 총 이익 성장률이 향후 5년 동안 평균 25.5%까지 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 1995년 이후 기록된 수치 중 가장 높은 수준입니다.

그러한 낙관론은 인공지능 (AI)이 기업의 생산성을 대폭 향상시킬 변혁적인 기술이 될 것이라는 믿음을 반영하는 것일 수 있습니다. 우리는 월드 와이드 웹 (World Wide Web)의 확산이 기업들에게 유사한 약속을 했던 닷컴 버블 (dot-com bubble)의 정점 당시 분석가들 사이에서도 유사한 현상을 목격한 바 있습니다.

이익 성장에 대한 낙관론은 또한 S&P 500 기업들 사이에서 기록적인 수의 매수 (buy) 등급으로 이어졌습니다. FactSet Insight에 따르면, 5월 말 기준으로 S&P 500 기업들에 대한 모든 분석가 등급 중 59.5%가 매수로 분류되었습니다. 이는 2010년 이후 기록된 가장 높은 수준입니다.

분석가들은 닷컴 버블 (dot-com bubble)의 상승기 및 정점 시기에 더 많은 매수 등급 (buy ratings)을 발행했습니다. 하지만 2002년 새로운 규제로 인해 등급 분포를 공개하도록 요구하기 전까지, 분석가들은 자신들이 담당하는 주식에 대해 매수 등급 이외의 다른 등급을 부여할 유인이 적었습니다. 그럼에도 불구하고, 매수 등급이 닷컴 버블과 함께 2000년 중반경에 정점에 달했다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

실제로 우리는 2018년과 2022년의 약세장 (bear markets) 직전에도 매수 등급과 장기 이익 성장 기대치 (long-term earnings growth expectations)에서 유사한 정점을 목격했습니다. 그리고 우리는 지금 또 다른 정점을 목격하고 있는 것일 수도 있습니다. 투자 매니저인 Tobias Carlisle은 분석가들의 5년 이익 성장 추정치 (five-year earnings growth estimate)는 거의 항상 틀린다고 지적합니다. "그것은 신뢰해야 할 예측이 아니라 심리 지표 (sentiment indicator)입니다. 분석가들은 5년 이익 전망 (five-year earnings projections)에 있어 악명 높을 정도로 실력이 없으며, 그 추정치들은 바로 가장 극단적일 때 가장 크게 틀리는 경향이 있습니다."