월스트리트가 Shopify Inc. (NASDAQ:SHOP)로 복귀하고 있습니다. 7월 13일, Jefferies는 이 주식의 등급을 Hold에서 Buy로 상향 조정하고 목표가를 140달러에서 160달러로 높였습니다. 3일 전, Stifel 또한 동일한 변경을 단행하며 목표가를 110달러에서 150달러로 올렸습니다. 두 기관 모두 Shopify의 연초 대비 약 23% 하락 이후 기회가 있다고 보고 있지만, 더 깊은 반등의 원인은 인공지능 (AI)에 있습니다. 즉, 투자자들이 실존적 위협으로 취급했던 것이 점점 더 새로운 유통 채널로 간주되고 있다는 점입니다.

Shopify의 1분기 실적은 악화된 모습이 거의 없었습니다. 총 상품 거래액 (GMV)은 35% 증가한 1,000억 7,400만 달러를 기록했고, 매출은 34% 증가한 31억 7,000만 달러, 영업 이익은 88% 상승했으며, 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow)은 15%의 마진으로 4억 7,600만 달러에 달했습니다. 그럼에도 불구하고 5월 5일 주가는 Shopify가 2분기 매출 성장률을 20% 후반대, 매출 총이익 성장률을 20% 중반대, 영업 비용을 매출의 35%~36%로 전망한 이후 거의 16% 하락했습니다. 강력한 기초 실적에도 불구하고, 성장 둔화와 더 많은 AI 지출에 대한 우려로 인해 고평가된 주식이 징벌을 받은 것입니다.

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매도세는 쇼핑 에이전트 (Shopping Agents)가 웹사이트를 우회하는 동안 AI가 판매자들이 저렴하게 상점을 구축하는 것을 도울 수 있다고 가정했습니다. 이는 Shopify를 주로 매장 소프트웨어로 취급하는 것입니다. 하지만 커머스 (Commerce)에는 여전히 구조화된 제품 데이터, 재고, 결제, 사기 방지, 세금, 결제 규칙 및 주문 관리가 필요합니다. Shopify는 구매가 웹사이트에서 시작되든 AI 어시스턴트를 통해 이루어지든 상관없이 이러한 기능들이 필수적인 인터페이스 하단에 스스로를 포지셔닝하고 있습니다.

Shopify Catalog는 AI 검색(discovery)을 위해 수백만 명의 판매자로부터 생성된 수십억 개의 제품 구조를 관리합니다. Google과 공동 개발하고 광범위한 기술 및 소매 기업들의 지원을 받는 Shopify의 Universal Commerce Protocol은 제품 검색에서 결제(checkout)에 이르는 공통적인 경로를 제공합니다. 더욱 중요한 점은, Shopify의 무료 Agentic 플랜을 통해 경쟁 플랫폼을 사용하는 기업들도 자신의 제품을 Shopify Catalog에 등록하고 Shopify 기반의 결제 시스템을 통해 거래할 수 있다는 것입니다. 따라서 Shopify는 전체 플랫폼 마이그레이션을 유도하지 않고도 결제 규모(payment volume)를 확보할 수 있습니다. 만약 AI가 프런트엔드 상점(storefronts)의 영향력을 약화시킨다면, 이는 동시에 Shopify의 트랜잭션 인프라 시장을 확대하는 결과로 이어질 수 있습니다.

초기 증거는 아직 미미하지만 긍정적입니다. 1분기 동안 Shopify 상점으로 유입되는 AI 생성 트래픽은 8배 증가했으며, AI 검색에서 시작된 주문은 거의 13배 성장했고, Sidekick을 사용하는 주간 활성 상점 수는 4배 이상 증가했습니다. 이에 따라 Jefferies는 Shopify가 에이전트 기반 커머스(agentic commerce)를 위한 인프라가 되어, 판매자 운영에 더욱 깊숙이 자리 잡으면서 추가적인 GMV(총 상품 판매액)를 확보할 것으로 전망하고 있습니다.