월드컵이 불러온 Kalshi의 400억 달러 가치 평가 논란: 예측 시장의 기업 가치는 실재하는가?

Financial Times의 보도에 따르면, Kalshi는 400억 달러(40Bn)의 기업 가치로 신규 자금 조달을 위한 협상을 진행 중입니다. 이는 불과 몇 주 전인 2026년 5월 Series F 라운드에서 책정되었던 220억 달러(22Bn)의 가치보다 거의 두 배에 달하는 수치입니다.

이 400억 달러라는 수치는 경쟁사인 Polymarket이 목표로 하고 있는 것으로 알려진 150억 달러(15Bn)의 거의 세 배에 달합니다. 이 이야기가 제기하는 핵심적인 긴장 요소는, 12개월 동안 약 20배나 급등한 기업 가치가 일반적인 자금 조달 보도 자료가 받는 것보다 더 엄격한 검토를 받아야 한다는 점입니다.

예측 시장(Prediction markets)에 대한 지속적인 규제 당국의 조사가 Kalshi의 기업공개(IPO)를 둘러싼 논의를 지배하고 있으며, 상황이 해결될 때까지 Kalshi가 상장 기업이 될 가능성은 낮습니다.

Kalshi의 실체와 구조가 중요한 이유

Kalshi는 암호화폐 거래소(Crypto exchange)나 스포츠 베팅 사이트(Sportsbook)가 아닙니다. Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독 하에 운영되는 연방 규제 대상 이벤트 계약 거래소(Event-contracts exchange)입니다.

이를 주식 거래소(Stock exchange)라고 생각하면 이해가 쉽습니다. 다만 Apple의 주식 대신, 사용자는 실제 세계의 결과 확률에 대한 이진 계약(Binary contracts)을 거래합니다. 예를 들어 연방준비제도(Federal Reserve)가 금리를 인상할지, 어느 정당이 상원 의석을 차지할지, 또는 토너먼트 대진표에서 누가 다음 단계로 진출할지 등을 거래합니다.

해당 CFTC 라이선스는 Kalshi를 Polymarket과 구분 짓는 구조적 자산입니다. Polymarket은 블록체인 인프라(Blockchain infrastructure) 위에서 구동되며, 암호화폐(Cryptocurrency)로 포지션을 결제하고, 미국의 규제 승인 없이 운영됩니다.

Polymarket은 더 빠르고 국제적인 접근성이 높지만, 규제된 거래 상대방(Regulated counterparties)을 필요로 하는 기관 투자자(Institutional allocators)들에게 신뢰성 있게 어필할 수 없습니다. 이러한 신뢰의 격차가 두 회사의 현재 자금 조달 목표액 사이의 250억 달러(25Bn) 차이를 만드는 직접적인 원인입니다.

Citadel Securities의 전 트레이더인 Tarek Mansour와 MIT 동기이자 계량 금융(Quantitative finance) 전문가인 Luana Lopes Lara 공동 창업자는 2018년에 Kalshi를 설립했으며, 바로 이러한 규제적 포지셔닝을 중심으로 회사를 구축했습니다.

6월 24일, Mansour는 CNBC를 통해 Kalshi가 잠재적인 기업공개 (IPO)를 검토 중임을 확인했으나, 상장은 2027년 이전에는 어려울 것이라고 말했습니다. Kalshi를 둘러싼 IPO 추측은 올해 초부터 돌고 있었지만, CEO가 공식적으로 확인한 것은 이번이 처음입니다.

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성장 수치와 월드컵 촉매제

Kalshi 플랫폼의 월간 거래량은 최근 170억 달러를 돌파했으며, 이는 약 1년 전의 50억 달러에서 12개월 만에 3배 이상 증가한 수치입니다.

Bernstein Research는 2026년 5월 Kalshi의 월간 거래량을 179억 달러로 추산했으며, 이는 Polymarket의 71억 달러와 대조됩니다. 이를 통해 Kalshi는 57%의 시장 점유율을 기록하며, Polymarket의 22.7%를 앞질렀습니다. 연간 기준으로 Kalshi의 거래량은 2026년 4월까지 약 1,780억 달러에 달했습니다.