시장은 이 로봇 공학 회사를 고수익 채권처럼 가격 책정하고 있지만, 그 배당금에 대한 결정적인 사실 하나를 무시하고 있다.

Symbotic (SYM)은 현대 창고에서 운영되는 AI 기반 로봇 군단을 구축합니다. 하지만 이 회사의 주가는 지난 12개월 동안 -7.5%의 수익률을 기록하며 부진했고, 현재는 52주 최고가 대비 약 50% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 시장은 마치 이 회사의 전성기가 지났다고 가격을 매기고 있지만, 현금 흐름표의 증거는 정반대를 시사합니다.

오늘날 투자자는 간단한 선택에 직면합니다. 위험 없이 미국 정부에 돈을 빌려주고 4.5%의 수익률을 받을 수 있습니다. 아니면 이 사업체를 소유할 수 있는데, 현재 이 사업체는 무료 현금 흐름(free-cash-flow) 수익률이 13.7%로 발생하고 있으며, 이는 위험 없는 금리보다 무려 9.1%나 높은 수준입니다. 그 현금 흐름은 성장하고 있으며, 지난 한 해 동안 매출은 22% 증가했습니다.

이 쿠폰(Coupon)은 13.7%이며 성장하고 있다

채권은 고정된 이표(coupon)를 지급합니다. 하지만 이 사업체는 단순히 규모가 클 뿐만 아니라 확장되는 현금 흐름을 지급합니다. 엄청난 수준의 수익률은 회의론을 불러일으킬 수 있지만, 면밀한 검토에도 견딜 만합니다. 이것은 회계상의 특이점으로 인한 일회성 이벤트가 아닙니다. 이 회사의 3년 평균 무료 현금 흐름 수익률은 9.8%로, 여전히 국채 금리보다 두 배 이상 높습니다.

또한 이 수익률은 부채를 통해 만들어진 것이 아닙니다. 회사 대차대조표는 완벽하며, 경영진에 따르면 최근 실적 발표에서

이것이 솔직한 핵심입니다. 채권의 쿠폰(coupon)은 계약상의 확실성입니다. 하지만 이 회사의 현금 흐름은 그렇지 않습니다. 분석가들의 질문에 반영된 두려움은 '배치당 시스템 수익(system revenue per deployment)'이 감소하고 있다는 것입니다. 이는 프로젝트 구성의 변화 때문일 수 있습니다. 만약 새로운 시스템들이 더 작거나 평균적으로 적은 수익을 창출한다면, 그 거대한 백로그(backlog) 숫자가 과거 실적이 시사하는 비율로 미래 현금 흐름으로 이어지지 않을 수도 있습니다. 시장은 사업의 미래 속도에 대한 이러한 불확실성을 보상하기 위해 높은 수익률을 요구하고 있는 것입니다.

백로그의 전환율이 유일하게 주목할 부분입니다

강세론(bull) 대 약세론(bear) 논쟁 전체가 이 하나의 문제, 즉 실행 속도에 달려 있습니다. 회사는 역량을 확장하고 새로운 시장을 다루기 위해 전자상거래를 위한 내부 제품부터 Nyobolt와 같은 차세대 배터리 기술까지 다양한 신기술에 투자하고 있습니다. 하지만 시스템을 효율적으로 설치할 수 없다면 그 어떤 것도 중요하지 않습니다.