Kospi가 현재까지 세계에서 가장 눈에 띄는 성과를 거둔 시장 중 하나로 부상했음에도 불구하고, 외국인 투자자들은 올해 수십억 달러 상당의 한국 주식을 매도했습니다.

한국거래소(Korea Exchange) 데이터에 따르면, 월요일 싱가포르 시간 오전 11시(미국 동부 시간 일요일 오후 11시) 기준으로 해외 투자자들은 Kospi 상장 주식을 순매도 1.24조 원(약 8억 100만 달러) 규모로 쏟아냈습니다.

Goldman Sachs 분석가들은 6월 5일자 보고서에서 "외국인 투자자들이 Kospi Tech 및 Auto 섹터에서의 자금 유출로 인해 Kospi 시장을 계속해서 매도하고 있다"라고 밝혔습니다.

Kospi는 개장 시점에 8% 이상 하락했습니다.

하지만 많은 투자자와 전략가들은 외국인의 매도가 펀더멘털(Fundamentals)의 악화보다는 시장 자체의 성공과 더 관련이 있다고 말합니다.

Nomura의 아시아 태평양 주식 전략가인 Chetan Seth는 "이것은 본질적으로 우리의 투자자와 고객들로부터 나타나고 있는 강제 매도(forced selling)입니다"라고 말했습니다.

투자자들이 CNBC에 전한 바에 따르면, 한국 주식이 급등함에 따라 글로벌 및 신흥 시장 벤치마크(benchmarks) 내에서의 비중이 급격히 증가했고, 이로 인해 많은 액티브 펀드 매니저(active fund managers)들이 포트폴리오 및 리스크 한도를 유지하기 위해 포지션을 줄여야만 하는 상황이 발생했습니다.

매도 압력은 수개월 동안 뚜렷하게 나타났습니다. Goldman Sachs는 5월 말 기준으로 Kospi에서의 외국인 순유출액이 약 620억 달러에 달했을 것으로 추정했습니다.

Nomura에 따르면, 이러한 현상은 최근 몇 년간 인도에서 발생했던 상황과 유사합니다. 인도에서는 급증하는 국내 개인 투자자들의 참여가 외국인 투자자들을 점점 더 밀어냈습니다.

Seth는 "한국에서도 동일한 역학 관계가 나타날 수 있다고 생각합니다"라고 덧붙이며, 외국인 투자자들이 조정(pullback) 이후 더 나은 진입 시점을 기다릴 수 있다고 언급했습니다.

Man Group의 아시아 주식 책임자인 Nick Wilcox도 이러한 견해에 동조하며, 신흥 시장 지수에서 한국의 급격한 상승이 국제 투자자들에게 구조적 압박을 가했다고 지적했습니다.

그는 또한 한국의 대형주들이 급등한 이후, 일부 투자자들이 개별 기업의 보유 한도에 대한 규제 제한에 부딪히고 있다고 덧붙였습니다.

"매도 물량의 상당 부분은 투자자들이 (보유) 한도에 부딪히면서 발생하는 강제 매도 (forced selling)입니다."

하지만 외국인의 매도세는 국내 투자자들의 매수세에 의해 상쇄되고도 남았습니다.

Wilcox는 올해 약 700억 달러 규모의 개인 투자자 자금 유입과 증권 계좌 개설 수의 급격한 증가를 지목하며, "외국인의 자금 유출은 국내 투자자들에 의해 충분히 메워졌습니다"라고 말했습니다.

또한 이러한 매도세는 한국 시장의 랠리가 Samsung Electronics와 SK Hynix에 점점 더 의존하게 됨에 따라, 리스크 집중 (risk concentration)에 대한 우려가 커지고 있음을 반영합니다.

그러나 이러한 매도 물량 출회에도 불구하고, 시장 전문가들은 한국 주식의 펀더멘털 (fundamentals)이 여전히 견고하다고 주장했습니다.

Nomura의 Seth는 "투자자들이 한국에 대해 부정적인 견해를 가지고 있다는 느낌은 들지 않습니다. 따라서... 현재 상황은 기계적인 (mechanical) 움직임이라고 생각합니다"라고 말했습니다.

마찬가지로 Goldman Sachs는 한국 주식에 대해 낙관적인 전망 (bullish)을 유지하며, 금요일에 발표한 보고서에서 Kospi의 12개월 목표치를 12,000으로 상향 조정하고 향후 37%의 추가 상승 여력이 있다고 예측했습니다.