단기 시장 베팅에 대한 유혹은 실재합니다. 모두가 알고 있는 것이 틀렸다고 생각될 때, 베팅을 하고 싶은 유혹을 느끼게 됩니다. Kalshi나 Polymarket이 "인터넷상의 누군가가 틀렸다"는 것을 증명하는 거래를 위한 더 나은 장소일 수는 있겠지만, ETF 또한 돈을 잃기에 깔끔하고 효율적인 방법을 제공합니다.

혹은 — 어쩌면 — 돈을 좀 벌 수도 있겠죠.

최근 ETF Zoo 에피소드에서 Bloomberg의 Eric Balchunas는 최근 일부 투기꾼들이 이러한 시장 타이밍 예측을 적중시키고 있다는 점을 지적했습니다. 그는 이후 3배 레버리지 Nasdaq-100 ETF인 ProShares UltraPro QQQ에 대해 수치를 분석했습니다.

자금 흐름과 성과를 맞추려는 이러한 시도는 저로 하여금 지난 1년 정도 동안 AI가 아닌 "또 다른 거대한 거래"인 에너지(Energy)에 대해 생각하게 만들었습니다. 내부자 거래에 관한 모든 헤드라인이 그곳을 향하고 있었기에, Eric의 단서를 따라 저는 다음과 같은 점을 파악해야 했습니다: ETF 투자자들도 에너지 거래를 이토록 잘 수행해 왔는가?

에너지 거래 분석

에너지에 베팅하는 것은 현재 세상에서 가장 비밀스럽지 않고, 가장 내부자적이지 않은 거래입니다. 일부 트레이더들이 그러하듯 백악관(the Oval)에 접근할 수 있는 권한이 있지 않은 이상 말이죠. 여기에는 어떠한 우위(edge)도 없어야 합니다. 여기서의 단기 거래는 단순히 당신이 세계에서 가장 중요한 원자재 시장이 모르는 무언가를 알고 있다(혹은 더 나은 직감이 있다)는 것에 대한 베팅일 뿐입니다. 역사적으로 이는 나쁜 아이디어였습니다. 그것이 저의 이전 견해였습니다: 재앙 말이죠.

저는 분석을 두 구간으로 나누었습니다: 선거일(Election Day)부터 이란 전쟁 시작 전까지인 2024년 11월 5일부터 2026년 3월 6일까지, 그리고 전쟁 기간인 3월 6일부터 7월 24일까지입니다. 많은 투자자들이 행정부 교체로 인해 이미 에너지에 대해 낙관적(bullish)이었습니다. 전쟁이 시작되자, 이 거래는 더욱 복잡해졌습니다.

두 가지 체제, 서로 다른 승자들

제 계산으로는—내일이면 바뀔 수도 있겠지만—미국에 상장된 에너지 ETF 및 ETN은 128개이며, 약 1,090억 달러를 보유하고 있습니다 (지난 1~2년 동안 최소 20개의 상품이 폐쇄되는 등 엄청난 상품 교체(product churn)가 있었습니다). 이는 일반적인 스크리너(screener)의 "에너지" 항목보다 의도적으로 더 넓게 설정되었습니다. 여기에는 전통적인 에너지 주식과 원자재 펀드뿐만 아니라, 클린 에너지(clean energy), 기후(climate), 원자력(nuclear), 레버리지(leveraged) 및 인버스(inverse) 상품이 포함됩니다. 이들은 여섯 가지 범주(buckets)로 분류됩니다.

두 가지 사항이 눈에 띄었습니다. 첫째, 돈이 몰리는 곳은 저렴한 비레버리지(unlevered) 주식입니다. 1,092억 달러 중 687억 달러가 여기에 해당하며, 그중 약 380억 달러는 모두가 알고 있는 유명한 상품인 Energy Select Sector SPDR, XLE에 집중되어 있습니다. 저와 같은 사람들을 걱정하게 만드는 레버리지(geared) ETF들은? 이들을 모두 합쳐 약 26억 달러에 불과하며, XLE 하나와 비교하면 오차 범위 수준(rounding error)입니다.

그리고 이 범주들이 어떻게 성과를 냈는지, 그리고 어떻게 자산을 모았는지에 대해서는? 완전히 다릅니다.