가장 큰 두 개의 반도체 상장지수펀드 (ETFs)는 iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX)와 VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH)입니다. 이 둘을 합치면 운용 자산 (AUM)이 1,150억 달러를 넘으며, 현재의 칩 랠리 (chip rally)에 참여하는 가장 인기 있는 두 가지 방법입니다.

거시적인 관점에서 보면, 두 펀드는 상당히 유사합니다. 둘 다 약 25~30개의 종목으로 구성된 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 운용 보수 (expense ratio) 또한 거의 동일합니다. 따라서 두 펀드가 서로 대체 가능하다고 생각할 수도 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

하지만 그렇지 않습니다. 사실, 구성 전략의 매우 단순한 차이점이 두 개의 매우 다른 포트폴리오를 만들어냅니다. 특히 한 가지 요소 때문에 저는 향후 iShares Semiconductor ETF가 더 나은 선택이라고 생각합니다.

SOXX vs. SMH: 두 개의 서로 다른 반도체 포트폴리오 구축

이 두 ETF는 대부분 동일한 개별 기업들을 보유하고 있습니다. SOXX가 몇 개 더 보유하고 있지만, 이는 펀드가 반도체 기업을 정의하는 방식의 미세한 차이 때문일 뿐입니다.

가장 큰 차이점은 가중치 산정 방식 (weighting scheme)에 있습니다. 둘 다 시가총액 가중 (market-cap-weighted) 포트폴리오입니다. 또한 둘 다 포트폴리오 내 개별 구성 요소의 가중치에 상한선 (caps)을 적용합니다. VanEck Semiconductor ETF는 매 분기 리밸런싱 (rebalance) 시 각 종목에 대해 20%의 제한을 둡니다. iShares Semiconductor ETF는 매 분기 리밸런싱 시 상위 5개 보유 종목에 대해 8%의 제한을, 나머지 보유 종목에 대해 4%의 제한을 둡니다.

각 펀드의 상위 5개 보유 종목을 살펴보십시오.

데이터 출처: VanEck, iShares.

보시다시피, SMH는 상위 종목에 더 치우쳐 있고 집중되어 있습니다. 그리고 그것은 제가 선호하지 않는 리스크입니다.

SOXX가 SMH보다 우위에 있는 이유

반도체 전문 기업 (pure-play semiconductor companies)은 상대적으로 적기 때문에, 이들에 집중하는 어떤 ETF라도 어느 정도의 집중 리스크 (concentration risk)를 가질 수밖에 없습니다. 하지만 개별 기업이 펀드의 20% 이상을 차지할 때마다 그것은 위험 신호 (red flag)입니다.

하지만 Nvidia와 TSMC의 그러한 거대한 비중은 상당한 개별 리스크 (idiosyncratic risks)를 동반합니다.

Nvidia의 중국 시장은 여전히 본질적으로 폐쇄되어 있으며, 관세 리스크 (tariff risks)가 전반적인 성장 스토리에 영향을 미칠 수 있습니다. 한편, TSMC는 이미 500억 달러 이상의 자본 지출 (capital spending) 계획과 관련된 마진 희석 (margin dilutions)을 예측하고 있습니다. 단기 수익성이 제약될 수 있습니다. 최근 IBM의 폭락에서 보았듯이, 그 결과는 어떠한 성장 둔화에 대해서도 매우 심각할 수 있습니다.