Amazon (NASDAQ: AMZN)은 7월 30일 목요일에 2분기 실적을 발표할 예정이며, 특히 AWS 클라우드 서비스 사업에 대한 기대치가 높습니다. 예를 들어, Bank of America의 분석가들은 최근 Anthropic 및 OpenAI 워크로드(workloads)의 수요를 구체적으로 언급하며 AWS 성장 전망치를 전년 대비 33%로 상향 조정했습니다.

이는 이 커머스 및 기술 거대 기업이 1분기에 보고했던 28% 성장률에서 크게 가속화된 수치이며, 투자자들에게 긍정적인 신호로 받아들여질 가능성이 높습니다. 하지만 저는 이러한 높은 기대치조차 충분하지 않을 것이라는 대담한 예측을 하고자 합니다. 사실, 저는 AWS 매출 성장률이 35% 이상을 기록할 수 있다고 예측합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Amazon의 2분기 실적: 시장의 기대치

언급했듯이, Amazon은 목요일(장 마감 후)에 실적을 발표하며, 분석가들은 총 매출 약 1,970억 달러와 주당 순이익(EPS) 1.82달러를 예상하고 있습니다. 이는 1년 전보다 8% 높은 수치입니다.

AWS의 경우, 누구에게 묻느냐에 따라 기대치가 다르지만, 사실상 모든 분석가는 1분기와 비교하여 가속화를 예상하고 있습니다. 대부분의 평판 있는 분석가 전망치는 AWS 매출 성장률이 31%~33% 범위에 있을 것으로 예상합니다.

그렇다면 왜 저는 이보다 더 나은 수치를 예측하고 있을까요? 우선, 저는 Anthropic 및 OpenAI의 수요가 2분기 성장의 큰 동력이 될 것이라는 점에 동의합니다. 그리고 AWS 매출 성장률은 이미 가속화되고 있었습니다. 실제로 AWS가 1분기에 기록한 28%의 매출 성장률은 거의 4년 만에 가장 빠른 속도였습니다.

가장 중요한 숫자는 AWS의 매출(top line) 성장률이 아니다

오해는 마세요. 만약 AWS가 엄청난 실적(blowout number)을 발표한다면, 이는 Amazon의 실적 보고서에 대한 시장의 반응을 결정짓는 핵심 요소가 될 수 있습니다. 하지만 AWS의 성장 그 자체만으로는 전체 그림을 다 설명할 수 없습니다. 중요한 것은 Amazon이 해당 성장을 달성하기 위해 얼마나 효율적으로 자금을 지출하고 있는가 하는 점입니다.

지난 2월, Amazon의 CEO Andy Jassy는 2026년까지 2,000억 달러 규모의 자본 지출(capex)을 가이드라인으로 제시했으며, 이 중 대부분은 AI 인프라에 투입될 예정입니다. Amazon이 분명 이 정도의 금액을 지출할 여력은 있지만, 투자자들의 마음속에 있는 큰 의문은 이것이 회사에 적절한 수익을 가져다줄 것인가 하는 점이었습니다. 다시 말해, Amazon이 만들어내는 성장(및 이익)이 그토록 막대한 비용을 정당화할 수 있을까요?

완곡하게 표현하자면, AWS의 성장이 가속화되는 것은 투자자들에게 '노력할 만한 가치가 있다(the juice is worth the squeeze)'는 것을 보여주는 올바른 방향으로의 큰 진전이 될 것입니다. 만약 AWS가 예상치를 상회하는 성장률을 보고하면서도, 예상되는 자본 지출(capex)의 급격한 증가 없이 이를 달성할 수 있다면 더욱 좋을 것입니다. 하지만 실적 보고서가 발표될 때, AWS의 성장 그리고 그 성장에 드는 비용을 주의 깊게 살펴보는 것이 중요할 것입니다.