Gary Yeowell/Getty Images

영국의 M&A (인수합병) 가치가 2026년 기록적인 고점을 향해 가고 있습니다. 기업 인수자들이 PE (사모펀드) 투자자들이 쉽게 복제할 수 없는 자금 조달 옵션을 활용하여, 올해 최대 규모의 거래들에서 PE 투자자들을 소외시켰기 때문입니다.

PitchBook 데이터에 따르면, 7월 7일까지 1년간 영국의 M&A 가치는 1,789억 파운드(약 2,400억 달러)에 달했으며, 이는 연간 총액 약 3,470억 파운드를 기록할 궤도에 올라와 있어 2015년에 세워진 이전 최고치인 3,092억 파운드를 넘어설 것으로 보입니다.

상위 10개 거래가 전체 M&A 가치의 약 52%를 차지했습니다.

영국에서 발생한 10대 최대 M&A 거래 중 8건은 상반기에 전략적 인수자(strategic acquirers)들에 의해 성사되었으며, 지난 3월 McCormick의 Unilever 식품 사업부와의 448억 달러 규모 합병이 이를 주도했습니다. 2월에는 Engie가 지분 가치 105억 파운드에 UK Power Networks를 인수했으며, Nuveen은 Schroders를 99억 파운드에 인수했습니다.

스폰서(Sponsor) 인수는 올해 상반기 전체 영국 거래 가치의 33.1%만을 차지했는데, 이는 PE가 통상적으로 시장의 40~55%를 점유하던 2014년 이후 두 번째로 낮은 비중입니다. 이러한 격차는 시장 상위권에서 더욱 벌어지는데, 10대 최대 거래 가치 중 PE가 차지하는 비중은 15.1%에 불과했습니다. EQT는 6월에 Intertek를 109억 파운드에 상장 폐지(private)시켰으며, TDR Capital은 1월에 소프트웨어 에스크로 제공업체인 Escode를 30.9억 파운드에 인수했습니다.

이러한 격차는 자금 조달(financing) 문제에서 기인합니다. McCormick과 Unilever Foods의 결합 가치 중 약 3분의 2는 주식(stock)으로 조달되었는데, 이는 PE 펀드가 제공할 수 없는 통화입니다.

부채 비용이 바이아웃(buyout) 경제성에 타격을 주면서, PE 기업들은 점점 더 큰 규모의 거래에서 밀려나고 있습니다. 동시에, 기업 인수자들은 재무제표상의 현금과 자기자본(equity)에 의존할 수 있어, 과거에는 스폰서들의 경쟁을 불러일으켰던 규모의 확장을 추진할 수 있는 여력을 확보하고 있습니다.

거래 당사자들이 가치 평가 격차를 줄이기 위해 어언아웃(earn-outs), 롤오버(rollovers), 구조화된 지분(structured equity)과 같은 도구들을 점점 더 많이 활용하고 있지만, 이러한 도구 중 그 어떤 것도 스폰서에게 매도자 주주들에게 직접 제공할 수 있는 자체 거래 가능한 주식을 부여하지는 않습니다.

EMEA 지역의 사모 자본 시장(private capital markets)에 대한 일일 요약본을 받아보세요.

이 기사는 원래 PitchBook News에 게재되었습니다.