영국 중앙은행(Bank of England)은 영국 스테이블코인(stablecoins)에 대해 제안했던 보유 한도(holding caps)를 폐지하고, 대신 단일 시스템적 코인(systemic coin)의 발행량을 제한하는 일시적인 400억 파운드(529억 달러) 한도로 대체했습니다.

이번 변경 사항은 월요일 실무 지침(Code of Practice) 초안과 함께 발표되었습니다. 이는 발행사들을 우려하게 했던 규제를 완화하는 조치입니다. 하지만 영국은 미국이나 EU와 달리 자국 통화 스테이블코인의 발행량을 제한하는 상태로 남게 되었습니다.

사용자별 한도에서 단일 상한선으로

2025년 11월, 중앙은행은 개인은 코인당 20,000파운드, 기업은 1,000만 파운드로 제한할 것을 제안했습니다. 발행사들은 이 계획이 비용이 많이 들고 집행하기 어렵다고 주장했습니다.

이러한 입장 번복은 국내의 압박에 따른 것이었습니다. 지난 6월, 상원 금융 서비스 규제 위원회(House of Lords Financial Services Regulation Committee)는 중앙은행에 한도 재검토를 촉구했습니다. 위원회는 해당 규제가 글로벌 표준에서 벗어나 있으며 암호화폐 창업자들을 놀라게 했다고 경고했습니다.

중앙은행은 이제 제안되었던 보유 한도를 코인당 400억 파운드의 단일 상한선으로 교체했습니다. 중앙은행은 이 상한선이 은행 대출을 보호하는 동시에 가계와 기업이 자유롭게 거래할 수 있도록 한다고 밝혔습니다.

영국 스테이블코인 규제가 독자적인 이유

해외와의 대비는 극명합니다. 2025년 7월에 서명된 미국의 GENIUS 법안은 완전한 현금 및 국채 예비금을 요구하지만, 발행량에 대한 제한은 두지 않습니다.

유럽의 MiCA 스테이블코인 규제는 결제에 많이 사용되는 외화 기반 코인만을 제한하며, 이는 유로화를 방어하기 위한 제동 장치입니다. 유로 스테이블코인 자체에는 상한선을 두지 않습니다.

결국 영국은 자국 통화로 발행되는 코인의 발행량을 제한하는 유일한 국가로 남게 되었습니다. 이는 파운드화로 구성된 시장이 거의 존재하지 않는 상황에서 시장에 울타리를 치는 격입니다.

유럽중앙은행(ECB)은 11월에 유통되는 스테이블코인의 약 99%가 달러 표시(dollar-denominated)라고 보고했습니다.

공급에 대한 상한선은 사용자가 아닌 발행사를 제약합니다. 스테이블코인 보유 한도의 이러한 완화된 형태조차 주요 경제국들 사이에서는 유례를 찾아볼 수 없습니다.

더 큰 시험대는 토큰화(Tokenization)

발행사는 코인의 70%를 영국의 단기 국채로, 30%를 중앙은행 예치금으로 뒷받침해야 합니다. 이들은 이자를 지급할 수는 없지만, 결제 연계 보상은 허용됩니다.

해당 뒷받침 규칙은 국채 (gilt) 시장까지 영향을 미칩니다. 재무부 (Treasury)와 국채관리청 (Debt Management Office)은 파운드화 스테이블코인이 국채 (Treasury bills)에 대한 구조적 수요가 될 수 있다고 지적했습니다. 양측 모두 이를 충족하기 위해 새로운 단기 발행 계획을 세우고 있습니다.

Tether (USDT) 및 USD Coin (USDC)와 같이 주로 거래용으로 사용되는 코인들은 금융행위감독청 (Financial Conduct Authority)의 관할 하에 있습니다. 상환 (Redemptions)은 완전한 요청이 접수된 후 24시간 이내에 완료되어야 합니다.

미결 과제는 이러한 코인들이 도매 시장 (wholesale market) 거래를 결제할 수 있는지 여부입니다. 그 답변이 국가의 토큰화 (tokenization) 계획을 결정짓게 될 것이며, 중앙은행은 관련 작업이 계속되고 있다고 밝혔습니다.

중앙은행의 금융 안정 담당 부총재인 Sarah Breeden은 "이는 영국 결제 시스템에서 더 큰 선택권과 혁신을 제공하는 중요한 이정표입니다... 이것은 진정으로 세계를 선도하는 체제입니다"라고 말하며, 이 체제가 새로운 형태의 화폐에 대한 신뢰를 구축할 것이라고 언급했습니다.