연방준비제도(Fed)는 상당한 과제를 안고 있습니다. 하지만 그것을 10월에는 수행하지 않을 것입니다.
이것이 CNBC가 실시한 펀드 매니저, 전략가 및 경제학자 30명을 대상으로 한 최신 Fed 설문조사에서 나온 핵심 결과입니다. 이 설문조사에 따르면 응답자의 93%는 이번 주에 열리는 Fed 회의에서는 금리 동결(pause)을 예상하고 있으며, 76%는 다가오는 12월 회의에서 금리 인상을 예상합니다. 또한 절반 이상의 응답자는 Fed가 내년에 평균 약 두 번의 금리 인상을 할 것이라고 말했습니다.
Janus Henderson Investors의 글로벌 거시 투자 책임자인 Richard Bernstein은 “명목 GDP가 6~8%를 기록하고 있고, 인플레이션에 대한 선행 지표들이 전반적으로 온난하거나 뜨거운 수준임에도 불구하고, 장기간의 통화 및 재정적 관대함 이후 금리를 올리기를 주저하는 것은 이해하기 어렵다”고 말했습니다.
응답자의 40%가 인플레이션 문제를 해결하려면 Fed가 성장을 잠재치보다 낮추어야 한다고 답했습니다. 이는 Fed가 경제를 늦출 필요가 없다고 답한 27%와, Fed가 경제를 어느 정도만 늦춰야 한다고 답한 23%에 비해 높은 수치입니다.
CNBC는 매번 Fed 회의 전에 이 설문조사를 실시했으며, 응답자의 70%가 인플레이션 문제가 단순히 에너지 가격 상승보다 더 광범위하다고 보았습니다. 미국 원유 기준치는 9월 설문조사 당시 $82였던 것에서 6개월 후에는 배럴당 $88로 예상되지만, 현재 수준인 $101보다는 낮은 수준입니다.
현재 회의에서 Fed가 무엇을 해야 하는지에 대해 질문했을 때, 응답자의 30%는 지금 금리를 인상해야 한다고 답했습니다. 설문조사 응답자들은 최소한 두 명의 Fed 위원이 결정에 반대(dissent)할 것으로 예상하고 있습니다.
Brean Capital, LLC의 최고 경제 자문가인 John Ryding은 “총수요 데이터(아마도 7% 이상...)와 인플레이션 데이터는 금리를 인상해야 할 강력한 필요성을 가리킨다”고 작성했습니다.
모두가 동의하는 것은 아닙니다. 일부는 약화되는 경제에 대해 우려하고 있습니다.
무디스 애널리틱스(Moody's Analytics)의 수석 이코노미스트 마크 잔디(Mark Zandi)는 "이란 전쟁이 심화되고 실질 임금은 하락하며 금리는 상승하고 있고, AI가 주도하는 주식 시장은 불안해 보인다"고 썼다. 그는 또한 "인플레이션은 높지만 고착화되는 조짐은 거의 없다. 지금은 연준(Fed)의 추가 금리 인상 시기가 아니다"라고 밝혔다.
높은 인플레이션, 예상되는 연준 금리 인상, 지속적인 고유가 등을 포함한 수많은 충격과 어려움 속에서도 응답자들은 경제 성장이 잠재 성장률보다 높게 유지되거나, 인플레이션이나 디플레이션을 유발하지 않는 수준으로 남아있을 것으로 보고 있다. 올해의 GDP 예측치는 2.4%로 상승했다. 이는 지난 설문조사 이후 약간 하락했지만, 여전히 2027년 잠재 성장률인 2.2%보다 높은 수준이다. 2025년 성장은 2.05%를 기록했다.
응답자들은 종합적으로 볼 때, 미국이 내년에 경기 침체(recession)에 빠질 위험을 지난 설문조사에서 29%였던 것에서 26%로 낮게 평가했다.
S&P 500의 전망치는 올해는 약 7,600으로 안정세를 유지했지만, 이전 설문조사에서 8,274였던 것에서 내년에는 8,033으로 하락했다. 이 지수는 월요일에 7,676으로 마감했다.
실업률은 연말까지 4.2%로 안정세를 유지할 것으로 예상되지만, 2027년에는 4.4%로 상승할 것이다. 소비자물가지수(Consumer Price Index)는 현재 9월의 속도인 3.7%에서 3.6%로 하락하는 추세가 보이지만, 내년에는 의미 있게 2.6%까지 떨어질 것으로 예상된다.
가장 큰 위험 요소는 이란 전쟁의 지속과 인공지능(AI) 거품의 붕괴이다.
모자이크(MOSAIC)의 수석 부사장 겸 시장 전략가인 롭 모건(Rob Morgan)은 "워시 연준 의장(Fed Chair Warsh)이 트럼프 대통령과 나눈 모든 미래 대화에서 이 만트라를 반복해야 한다. 미국 인플레이션을 낮추는 가장 빠른 방법은 관세(tariffs)를 끝내고 이란 전쟁을 종식시키는 것이다"라고 말했다.
높은 채권 수익률(high bond yields)에 관해 응답자들은 거의 비슷한 비율로 원인이 높은 인플레이션, 높은 성장률, 대규모 부채 발행, 그리고 더 높아질 것으로 예상되는 연방기금 금리(Fed funds rate)를 꼽았습니다. 문제의 더 큰 원인이 되는 부채(supply)에 대해 구체적으로 질문했을 때, 응답자의 50%는 정부 부채를, 13%는 AI 구축 자금 마련을 위한 부채라고 답했습니다. 하지만 3분의 1은 두 가지 모두 수익률 상승에 동등하게 기여했다고 말했습니다.
평균적으로 응답자들은 올해도 10년물 수익률(10-year yield)이 5% 이상을 유지하고, 2027년에는 4.8%로 약간 하락할 것으로 보고 있습니다.
Subodh Kumar & Associates의 사장인 Subodh Kumar는 "에너지 및 무역 압력 속에서 고질적인 인플레이션으로 인해... 기준 미국 국채 수익률(benchmark U.S. Treasury bond yields)이 5%를 넘는 것은 변칙이 아니라 새로운 범위(band)를 나타냅니다"라고 작성했습니다.
의회 선거 또한 시장 위험(market risk)으로 간주됩니다. 응답자의 63%는 어느 정당이 의회를 장악할지에 대한 불확실성을 연장시킬 수 있는 법적 문제들로 인해 일부 시장 위험이 존재한다고 말했습니다.
Haverford Trust Co.의 채권 부문 이사인 John Donaldson은 "장기화된 선거 불확실성의 잠재력은 시장에 대한 가장 큰 단기 위험 중 하나이며, 시장이 불확실성을 얼마나 싫어하는지 우리 모두 알고 있습니다"라고 말했습니다.
응답자의 절반 이상은 다음 주 의회 선거의 가장 가능성 높은 결과는 양원 모두 민주당이 장악하는 것이며, 이는 지난 설문조사에서의 29%에서 증가한 수치라고 말했습니다. 40%는 민주당이 하원은 장악하지만 상원은 장악하지 못할 것으로 믿습니다.
대부분은 선거 결과로 인해 개인세나 법인세에 큰 변화가 없을 것으로 보지만, 41%는 더 높은 재정 적자(deficits)를 예상합니다. 하지만 이러한 우려는 어느 정당이 의회를 장악할 것으로 예상되는지와는 관련이 없습니다. 응답자들이 어떤 정당이 의회를 장악할 것이라고 생각하는지에 따라서도 개인 성장 예측치는 크게 다르지 않았습니다.
