역사가 유용한 가이드가 되어준다면, SpaceX (SPCX) 주가는 아직 바닥을 치지 않았습니다.

Truist의 수석 시장 전략가(chief markets strategist)인 Keith Lerner에 따르면, 지난 15년 동안의 주요 IPO (기업공개)를 살펴보면 31개 중 19개(61%)가 거래 첫해에 50% 이상의 최대 낙폭 (maximum drawdown)을 기록했습니다. 첫해 하락 폭이 가장 컸던 사례는 Robinhood (HOOD)로, 90%의 하락을 기록했습니다.

SpaceX는 이미 평균치와 비교했을 때 더 좋지 않은 상황입니다.

이 주식은 첫 주에 4% 하락하며 마감했고, 첫 달에는 16% 하락했는데, 이는 두 기간 모두 평균 대비 심각한 저조한 성과(underperformance)를 보인 것입니다. 올해 현재까지 이 주식의 최대 낙폭 (max drawdown)은 46%에 달하며, 이는 평균 하락 폭인 55%보다는 나은 수준입니다.

SpaceX는 오늘 이 논쟁을 촉발하는 데 한몫했습니다.

수요일에 주가는 10% 하락했습니다. 현재 약 $116에 거래되고 있으며, 이는 사상 최고치였던 약 $225와는 광년(light-years) 단위로 멀어진 수치입니다. 투자자들은 화요일 늦게 발표된 첫 번째 실적 보고서에서 SpaceX가 계획한 자본 지출 (capital expenditures)에 불안해했습니다.

이러한 격렬한 반응은 AI (인공지능) 이니셔티브를 추진하기 위해 막대한 자금이 투입될 것이라고 보고한 후 주가가 급락했던 Alphabet (GOOG, GOOGL)이 겪었던 상황과 유사합니다.

SpaceX의 2분기 총 자본 지출 (capital expenditures)은 184억 달러로, 분석가들의 예상치였던 약 60억 달러를 훨씬 상회했습니다. 경영진의 논평에 따르면 3분기와 4분기 자본 지출 (capex)도 각각 비슷한 수준을 유지할 수 있으며, 이는 연간 자본 지출 (capex)이 약 650억 달러에 달할 것임을 시사합니다. 월가 (Wall Street)는 올해 자본 지출 (capex)을 500억 달러로 모델링하고 있었습니다.

하지만 경영진은 2026년 말까지 1,000억 달러의 매출 실행률 (revenue run rate)을 포함한 몇 가지 장기 목표를 공유했습니다. 또한 2030년에는 1조 달러의 매출을 달성할 것으로 전망했습니다.

SpaceX와 Tesla의 CEO인 Elon Musk는 실적 발표 전화 회의 (earnings call)에서 "IPO 전 우리가 가졌던 재무 전망은 2031년에 매출 1조 달러에 도달하는 것이었습니다. 이제 우리는 그것이 2030년에 이루어질 것으로 예상합니다. 2029년에 달성될 가능성도 제로(non-zero)는 아닙니다"라고 말했습니다.

공격적인 자본 지출 (capex)과 가이드라인 (guidance)의 부재는 SpaceX가 초기 예상치를 상회했다는 사실을 가려버렸습니다.

2분기 매출은 78억 달러로, 시장(the Street)의 예상치인 68억 달러를 상회했습니다. EBITDA(상각 전 영업이익) 또한 35억 달러를 기록하며 시장 예상치인 21억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 예상치 상회(beats)는 주로 AI 부문 매출에 의해 주도되었으며, SpaceX는 이번 분기에 약 140억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약을 체결했습니다.

"현재 매출의 77배에 거래되고 있는 것을 세대적 기회(generational opportunity)라고 부르기는 상당히 어렵다고 생각합니다. Starship은 12회 또는 13회의 테스트 비행을 수행했으며, 이는 속도감 있게 진행되고 있는 것으로 보입니다. 하지만 이는 자금을 소모하는 사업(money burner)입니다."라고 B. Riley의 수석 시장 전략가(chief markets strategist)인 Art Hogan이 Yahoo Finance의 Opening Bid에서 언급했습니다.