여름이 오고 있지만, 이 크립토 윈터(Crypto Winter)의 끝은 보이지 않는다

핵심 포인트

Bitcoin은 2025년 10월 $126,198.07의 사상 최고치(All-time high)를 기록한 이후 가치의 약 절반을 잃었으며, 이는 네 번째 크립토 윈터(Crypto winter)를 나타냅니다.

845,000 BTC 이상을 보유한 최대 규모의 상장된 Bitcoin 재무 보유 기업인 Strategy의 주가는 지난 1년 동안 65% 이상 하락했습니다.

이전의 각 크립토 윈터(Crypto winter) 이후에는 새로운 사상 최고치가 뒤따랐으며, Bitcoin의 고점 대비 저점 하락폭(Drawdowns)은 사이클을 거듭할수록 점진적으로 덜 심각해졌습니다.

암호화폐 시장은 현재 장기적인 하락세의 한복판에 있습니다. Bitcoin (BTC)과 같은 위험한 알트코인(Alts)에 대한 투자자들의 욕구가 2025년 10월 6일 해당 코인이 사상 최고치(ATH)를 기록한 이후 메말라 버렸기 때문입니다.

그 이후, 시가총액(Market cap) 1.23조 달러를 기록 중인 이 최대 규모의 코인은 가치의 약 절반을 잃었으며, 심리적 지지선인 $60,000 수준을 간신히 유지하고 있습니다.

암호화폐 애호가들에게 좋은 소식은 Bitcoin이 2월 이후 수차례 해당 수준을 성공적으로 재테스트(Retested)했다는 점입니다. 나쁜 소식은 현재의 크립토 윈터(Crypto winter)를 초래한 거시 경제 환경(Macro environment)이 여전히 확고하게 자리 잡고 있으며, 시장이 확고한 기반을 찾기 전까지 더 많은 고통이 따를 가능성이 높다는 것입니다.

네 번째 크립토 윈터(Crypto Winter)가 발생한 경위

서류상으로 1.23조 달러의 시가총액(Market cap)은 풍요로워 보입니다. 하지만 10월 BTC의 정점 당시 시가총액은 2.5조 달러에 육박했습니다. 참고로, 이는 Magnificent Seven 구성원인 NVIDIA (NASDAQ: NVDA), Alphabet (NASDAQ: GOOGL), Apple (NASDAQ: AAPL), Microsoft (NASDAQ: MSFT), Amazon (NASDAQ: AMZN)을 제외한 S&P 500의 그 어떤 기업보다도 큰 규모였습니다.

하지만 2025년 10월 Nasdaq이 사상 최고치 (ATH)로부터 조정(correction)을 받았던 것과 동일한 시장 순환 (market rotation)이 Bitcoin에도 유사하게 영향을 미쳤으며, 그와 함께 나머지 암호화폐 시장 전체에 영향을 주었습니다. 트레이더들은 더 우수한 가치를 제공한다고 믿는 섹터와 자산으로 자금을 이동시켰습니다. 이러한 위험 회피 (risk-off) 전략은 신흥 시장 (emerging markets), 산업재 (industrials) 및 소재 (materials)와 같이 저평가되었던 S&P 500 섹터, 그리고 수익률과 안정성을 찾는 투자자들에게 피난처를 제공한 채권 (fixed-income securities)을 포함한 채권형 증권에 이익을 주었습니다.

동시에, 위험 선호 (risk-on) 전략을 유지하려는 투자자들은 AI 트레이드의 최신 발전 사항인 글로벌 메모리 칩 부족 현상에서 기회를 찾았습니다. AI 주식들이 성장 중심의 내러티브 (narrative)를 계속해서 주도함에 따라, Bitcoin과 이를 추종하는 현물 상장지수펀드 (spot ETFs)는 대규모 매도세를 겪었습니다. 6월 6일로 끝나는 한 주 동안, 현물 Bitcoin ETF는 2025년 2월 이후 최대 규모인 17억 2,000만 달러의 순유출 (net outflows)을 기록했습니다.