Alphabet의 전반적인 실적 부진 속에서 유독 두드러진 부분은 '검색(search)' 부문이었습니다.
검색 및 기타 부문의 매출은 작년 대비 12% 증가하여 약 630억 달러를 기록했지만, 연속된 두 분기 동안 추정치에는 미달했습니다. 한편, Google은 플랫폼의 검색 질의량 성장이 지난 5년 중 가장 강력했다고 밝혔습니다.
검색 거대 기업의 핵심 사업 부문 내에서 사용량과 매출 간의 격차는 점점 무시하기 어려워지고 있습니다. 이는 더 많은 사람들이 구글이 제공하는 도구를 포함하여 인공지능(AI) 봇 및 에이전트로 이동하고 있기 때문입니다. ChatGPT 초창기부터 분석가들은 전통적인 검색이 AI에 의해 추월당할 것이라고 예측했으며, Google은 수익을 창출하기 위한 새로운 방법을 찾아야 한다고 경고해 왔습니다. 검색은 여전히 거대한 사업이지만, 변화의 초기 징후들이 나타나고 있습니다.
Deepwater Asset Management의 Gene Munster는 이번 실적 보고서 이후 CNBC의 "Fast Money"에서 "이러한 것들은 큰 힘을 발휘할 것"이라며 새로운 AI 기반 서비스들을 언급했습니다. Munster는 만약 "개인화된 봇(personalized bots)"이 급성장한다면, "그것은 많은 사람들에게 상거래의 출발점이 될 것이며, 이는 Google에 영향을 미칩니다"라고 말했습니다.
AI search queries hurt Alphabet's core business, says Deepwater's Gene Munster
Alphabet 경영진은 이번 기간 검색 매출 둔화의 가장 큰 요인은 외환(foreign exchange)이라고 밝히면서, 환율 영향이 4분기에 더욱 클 것이라고 언급했습니다.
주가는 예상보다 부진한 실적 보고와 해당 분기 90억 달러의 마이너스 잉여현금흐름(free cash flow)을 반영하며 장중 거래에서 약 10% 급락했습니다. 이는 추정치 적자액의 세 배에 달하는 수치입니다. 2분기에 Alphabet의 잉여현금흐름은 공모회사 역사상 처음으로 마이너스를 기록하여 59억 달러를 기록했습니다.
구글은 지난 한 해 동안 투자자들에게 소비자 및 기업의 끝없는 수요를 충족하기 위해 AI 인프라와 서비스에 막대한 자금을 투입해야 한다고 강조해 왔습니다. 구글의 Gemini 모델은 회사가 Anthropic 및 OpenAI와 경쟁력을 유지할 수 있게 했으며, Gemini 기반 엔터프라이즈 서비스는 고객들에게 큰 호응을 얻었습니다.
또한 이 회사는 Gemini가 사용자의 의도를 이해하고 광고를 더욱 관련성 있게 만드는 데 AI를 활용함으로써 핵심 디지털 광고 사업을 강화하고 있다고 밝히고 있습니다.
필립 신딜러(Philipp Schindler) 최고사업책임자(Chief Business Officer)는 실적 발표에서 “우리는 성능 향상을 위해 전체 광고 인프라에 걸쳐 Gemini 모델 배포를 계속 가속화하고 있다”고 말했습니다.
이 회사는 3분기 동안 신딜러가 '10년 만에 가장 큰 제품 목록 광고 업데이트'라고 부른 새로운 AI 기능을 추가하며 업그레이드를 단행했습니다.
신딜러는 “전반적으로 AI가 우리의 광고 개발을 가속화하고 대부분의 제품 출시를 주도한다”고 말했습니다.
광고주들 역시 AI 도구를 빠르게 채택하고 있습니다. 신딜러에 따르면, 3분기에 Gemini 모델은 광고주들이 15억 개 이상의 캠페인 자산을 생성하는 데 도움을 주었으며, 이는 전년 대비 7배 이상 증가한 수치입니다.
하지만 이러한 노력들로는 검색(Search)의 매출 성장을 설명할 수 없습니다. 검색 매출은 1분기 19%에서 2분기 17%로 하락했고, 3분기에는 12%까지 떨어졌습니다.
UBS의 분석가들은 보고서에서 이러한 결과가 “검색 시장 잠식 우려를 다시 수면 위로 끌어올릴 것”이라고 적었습니다. 또한 미즈호(Mizuho)의 애널리스트 조던 클라인(Jordan Klein)은 이 수치가 검색과 YouTube에 문제가 된다고 지적했습니다.
클라인은 실적 보고서 이후 작성한 메모에서 “이는 AI와 에이전트(agentic)가 검색 및 YT로부터 점유율을 가져가고 그들의 AI 수익화 서사에 타격을 줄 것이라는 우려를 고조시킨다”고 썼습니다.
알파벳의 AI 투자가 확실히 결실을 보고 있는 분야는 클라우드 사업입니다.
해당 부문의 매출은 Amazon Web Services와 Microsoft Azure를 따라잡기 위해 노력하고 있으며, 분기 동안 거의 310억 달러로 두 배 이상 증가했습니다. 클라우드 백로그(Cloud backlog) 역시 약 5,600억 달러에 달했으며, 이는 AI 인프라에 대한 막대한 계약 수요를 반영합니다. 경영진은 이 백로그 중 절반이 조금 넘는 금액만이 향후 24개월 동안 인식될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
수요일 장 마감 후 발표된 Microsoft의 분기별 실적 보고서에서, 이 소프트웨어 제작사는 Azure 매출이 전년 대비 48% 증가한 332억 달러를 기록했다고 말했습니다.
클라우드 수요는 Alphabet가 지출을 지속하는 큰 이유입니다.
이 회사는 2026년 전체 자본 지출 예측치를 1,950억 달러에서 2,050억 달러로 유지했으며, 2027년에는 지출이 상당히 증가할 것이라고 밝혔습니다. 이 중 일부는 Nvidia의 그래픽 처리 장치(GPU)와 경쟁하는 자체 텐서 처리 장치(TPU)를 위한 것입니다. Alphabet는 지난 2분기에 외부 고객에게 TPU 판매를 시작했습니다.
고객 계약은 먼저 Google Cloud의 백로그에 나타나며, 회사는 관련 매출을 인식하기 전에 시스템을 구축하는 데 돈을 지출해야 합니다.
Alphabet CFO인 Anat Ashkenazi는 실적 발표에서 “현금이 빠져나가면서 재고 기반을 구축하고 있습니다. 이러한 TPU 시스템을 고객에게 제공하고 청구하기 시작하면 현금이 들어오는 것을 볼 수 있습니다”라고 말했습니다.
그럼에도 불구하고 Google은 오랜 기간 핵심 수익원(cash cow)에 대한 우려를 다루어야 합니다. D.A. Davidson의 애널리스트인 Gil Luria는 2023년부터 2025년까지 존재했던 AI 효과에 대한 두려움이 마침내 Google의 사업에서 나타나기 시작한 것으로 보인다고 말했습니다.
Luria는 이메일에서 “투자자들은 이제 검색(Search), YouTube, 구독(Subscription)에서의 실적 부진이 수익성 저하로 이어지면서, AI가 마침내 Google을 겨냥하고 있다는 신호라고 걱정할 것입니다. 우리는 한 분기만으로 결론을 서두르지는 않겠지만, 에이전트 기반 상거래(agentic commerce)의 세계가 Google에 어떤 의미를 갖는지 확실히 재평가해야 할 것입니다”라고 썼습니다.
Google Cloud surges as Search slows
