아침엔 "하이닉스 용인 장비 발주 시작" 뉴스가 떴는데, 저녁엔 "2028년까지 신규 캐파는 계획의 6분의 1"이라는 BofA 노트가 돈다. 둘 다 오늘 나온 얘기고, 둘 다 사실이다.

시점부터 팩트체크. BofA 노트는 오늘(7/14)자가 맞다. 내용은 하이닉스가 2028년까지 실제로 붙일 수 있는 신규 생산능력이 당초 구상의 6분의 1 수준에 그칠 수 있다는 것 — 새 팹은 부지 기초공사에만 수년, 클린룸과 장비 반입까지 3~4년이 더 걸린다는 물리적 시간표가 근거다. 반면 "DRAM 가격 담합"은 오늘 뉴스가 아니다. 지난 6월 25일 미국 캘리포니아 연방법원에 제기된 집단소송으로, 원고 17명이 삼성·하이닉스·마이크론(합산 점유율 90%)을 상대로 "HBM 전환을 명분으로 범용 D램 공급을 짜고 줄였다"고 주장하는 건이다. BofA의 '증설이 계획보다 훨씬 느리다'는 분석이 3주 전 그 소송의 논리에 실탄이 된다는 게 오늘의 프레임이다.

투자자한텐 동전의 양면이다. 캐파가 계획의 6분의 1이면 공급 부족은 길어지고 메모리 가격엔 강세 재료다. 그런데 같은 이유로 "일부러 안 늘리는 것 아니냐"는 서사도 힘을 받는다. 하이닉스는 2005년에도 DRAM 담합으로 1억 8,500만 달러 벌금을 낸 전례가 있다.

증설이 느린 게 물리 법칙이면 주가엔 호재고, 고의면 법정 리스크다. 어느 쪽이든 D램 값이 당분간 안 내려온다는 결론은 같다.