면책 조항: 영어는 제 주 언어가 아니어서 포스팅 일부를 AI로 수정했습니다. 이 게시물에 언급된 모든 논거는 제가 소유한 것이며, 미래 주가를 계산하는 방식 역시 저의 독자적인 방법입니다. 제 방법에 대해 자유롭게 비판해 주십시오. 저는 우버(Uber) 주식을 보유하고 있으며, 몇 달 또는 몇 년 동안 10~15% 하락세를 지켜보고 있습니다.
현재 우버 주가는 연초 대비 약 19% 하락했으며, 2025년 11월의 최고점인 약 $100 대비로는 약 33% 하락했습니다. 사업 자체는 무너지지 않고 있습니다. 2분기 총 예약액(gross bookings)은 +22%(3개 분기 연속 20% 이상 증가), 탑승 건수는 +18%, 조정 EBITDA는 +33%, 지난 12개월 기준 자유 현금 흐름(free cash flow)은 사상 처음으로 100억 달러를 돌파했습니다. 다만, 3분기 가이던스는 8월에 컨센서스보다 낮게 나왔습니다. Waymo는 2028년부터 오스틴/애틀랜타 독점 계약을 종료합니다. Tesla의 Cybercab은 현재 오스틴에서 상업적으로 운행되고 있습니다. 우버는 로보택시(robotaxi) 관련 약 100억 달러 규모의 계약을 보유하고 있지만, 실제 탑승 건수는 0.5% 미만입니다. 또한, Delivery Hero에 대해 148억 달러를 제시했고, DoorDash가 Instacart를 인수하며, FTC는 개인화된 가격 책정에 대한 조사를 시작했습니다.
저의 3개년 시나리오(2029 FCF − SBC × 출구 배수)에서는 우버를 현금 흐름(FCF)에서 주식 기반 보상(SBC: stock-based comp)을 제외한 가치로 평가합니다. 저는 '보수적인' 투자자로서 매출 성장 기반이 컨센서스보다 낮게 유지될 것이라고 가정합니다. 출발점은 2026년 예상 매출액(컨센서스 약 $57.9B)입니다. 현재 주식 수는 약 20억 주입니다. 저의 배수 산정에는 현재의 10년물 금리(배수를 압축시키는 요인)뿐만 아니라, 회사의 역사적 흐름과 보수적인 관점이 반영되었습니다.
시나리오 설명:
- 약세 (Bear): Waymo와 Tesla가 직접 시장에 진출하면서 우버는 낮은 수수료율로 자율주행차(AV) 공급을 보조하게 됩니다. 배달 경쟁과 규제(FTC, 운전자 노조화)가 마진을 압박합니다.
- 기본 (Base): 보고된 매출액이 예약액 증가 속도보다 느리게 성장합니다(2분기: +12% 대 +24%). FCF−SBC 마진은 2029년에 약 20%에 도달합니다. 자사주 매입(Buybacks)으로 주식 수는 약 4% 감소합니다. (6월 말 기준 157억 달러의 승인 잔액, 시가총액의 약 12%)
- 강세 (Bull): 우버는 배달 및 광고 부문이 지속적으로 복리 성장을 하는 동안 자율주행 차량(autonomous fleets)을 위한 수요 계층(demand layer) 역할을 수행하게 됩니다.
매입(buybacks)으로 인해 마진은 약 24.5%에 도달하고 주식 수는 1.85로 감소합니다.
| 지표 | 매출 성장률 (2027/28/29) | FCF−SBC 마진율 (2029) | 희석 주식 수당 FCF−SBC / 주당 | 출구 P/(FCF−SBC)* 가격 |
|---|
| 베어(Bear) | Base +13% / +12% / +11% | 13% | 1.92B ~$8.59 | ~14.2x ~$122 |
| 베이스(Base) | Bull +16% / +15% / +14% | 24.5% | 1.85B ~$11.65 | ~15.6x ~$181 |
| 불(Bull) | Base +13% / +12% / +11% | 20% | 1.92B ~$8.59 | ~14.2x ~$122 |
확률 가중치 목표가는 약 $121이며, 이는 대략 +81% 또는 연간 약 22%에 해당합니다.
결론 (Conclusion)
현재 가격으로 볼 때, 베어 시나리오에서 언급된 많은 위험 요소들이 이미 주가에 반영되어 있으며, 이 주식은 제 베어 논제(Bear thesis)와 매우 가깝습니다. 베이스 케이스는 만약 우버가 3년에서 5년 후에도 시장 리더로 남아있을 것이며 자율주행(AV) 분야에서 최소한 부분적으로 경쟁하는 데 성공할 것이라고 믿는다면 상당한 상승 여력을 보여줍니다. 여러분의 관점(POV)을 자유롭게 공유해 주세요 :) 제출자: /u/amanoraim [링크] [댓글]