시장 시가총액 상한선에 대한 논의는 수십 년 동안 반복되어 왔다

나는 회사가 6조 달러에 접근하는 것이 시장이 미쳤다는 식으로 글을 보는 것을 계속 본다. 나는 사람들이 이와 같은 주장이 주식 시장 역사 전반에 걸쳐 얼마나 자주 반복되었는지 심각하게 과소평가한다고 생각한다. 2000년에 전문 분석가들로 가득 찬 방에 들어가서, 우리가 18년 안에 첫 1조 달러 규모의 상장 기업을 갖게 될 것이고, 그로부터 그리 오랜 시간이 지나지 않아 6조 달러에 접근하는 회사들에 대해 이야기하게 될 것이라고 말한다고 상상해 보라. 대부분의 사람들은 아마 당신이 미쳤다고 생각했을 것이다. 다시 10년 또는 20년 전으로 돌아가면, 그들의 관점에서 숫자는 훨씬 더 터무니없어진다. 하지만 시장이 이렇게 불가능하다고 여겨지는 이정표 중 하나에 도달할 때마다, 사람들은 결국 그것을 정상적인 것으로 받아들이고 상상의 천장을 더 높이 올린다. 또한 간과되는 기본적인 수학적 지점도 있다. 시가총액은 깔끔한 조 단위 증분으로 복리(compound)되지 않는다. 1조 달러에서 2조 달러로 가려면 100%의 상승이 필요하다. 2조 달러에서 3조 달러로 가려면 50%가 필요하다. 3조 달러에서 4조 달러로 가려면 33%가 필요하다. 4조 달러에서 5조 달러로 가려면 25%가 필요하다. 5조 달러에서 6조 달러로 가려면 단지 20%만 필요하다. 10조 달러에서는 추가적인 1조 달러를 더하려면 단지 10%의 증가만 필요하다. 따라서 기업이 커질수록, 각 추가 조 단위 이정표를 넘어서는 것은 실제로 더 작은 비율의 움직임을 요구한다. 1조 달러 증가는 엄청나게 들릴 수 있지만, 결국 상당히 정상적인 수준의 주가 상승을 나타낼 수 있다. 또한 우리는 무작위로 여러 회사가 갑자기 수조 달러 가치를 갖게 된다고 말하는 것도 아니다. 이 범위에 있는 회사들은 일반적으로 수년 또는 수십 년 동안 거대한 산업을 지배하고, 글로벌 비즈니스, 생태계(ecosystems), 인프라, 지적 재산(intellectual property) 및 막대한 수익 기반을 구축해 왔다. 이것이 5조 달러 또는 6조 달러 규모의 회사가 자동으로 공정하게 평가되었다는 것을 의미하지는 않는다. NVIDIA, Apple, Microsoft 또는 다른 누구라도 과대평가될 수 있다. 하지만 그것은 수익(earnings), 현금 흐름(cash flow), 성장 기대치(growth expectations), 마진(margins), 경쟁 및 가치 평가 배수(valuation multiples)를 사용하여 주장해야 하는 논점이다.

“야, 거의 6조 달러 정도 가치 있어”라는 말은 투자 논지(investment thesis)가 아니다. 단지 우리가 오늘날 익숙한 것에 비추어 볼 때 너무 크게 느껴지는 숫자에 닻을 내리는 것일 뿐이다. 그리고 앞으로 25년 후를 본다면, 결국 10조 달러 이상의 IPO와 20조 달러 이상의 상장 기업들을 보게 되어도 놀라지 않을 것이다. 오늘날의 관점에서는 터무니없게 들리겠지만, 그것이 바로 요점이다. 모든 세대는 자신들이 보고 있는 시가총액 상한선이 어떤 식으로든 최종적인 것이라고 믿는 경향이 있다. 역사는 계속해서 그 선을 움직여 왔다. submitted by /u/NVDA808 [link] [comments]