Nike (NKE) 주가는 수요일 약 1% 하락하며 잠시 40달러를 기록했는데, 이는 약 12년 만에 가장 낮은 수준입니다. 이번 하락은 수익 예상치 상회 (earnings beat)에도 불구하고 발생했는데, 이는 이익의 대부분이 일회성 관세 환급금에서 발생했기 때문입니다.

해당 환급금은 헤드라인 수치(headline number)를 좋게 보이게 만들었을 뿐, Nike의 매출 감소 문제를 해결하는 데는 아무런 도움이 되지 않았습니다. 월스트리트 (Wall Street)는 목표 주가를 하향 조정하며 대응했고, 차트는 이제 추가 하락 가능성을 가리키고 있습니다.

수익 예상치 상회가 목표 주가 하향을 촉발한 이유

제목에서 약속했던 수익성 착시 현상 (earnings loophole)이 바로 이것입니다. Nike는 주당 0.20달러의 이익을 보고하며 월스트리트의 예상치였던 0.13달러를 상회했습니다. 하지만 그 이익의 대부분은 신발 판매에서 나온 것이 아니었습니다.

주당 약 0.52달러 (EPS 0.72달러의 상당 부분)는 9억 8,600만 달러 규모의 관세 환급금에서 발생했는데, 이는 대법원이 많은 부과금을 무효화한 후 정부가 돌려준 돈입니다. 이는 일회성 지급일 뿐, 반복적인 비즈니스 모델이 아닙니다.

환급금을 제외하면 Nike는 여전히 약해 보입니다. 매출은 109억 7,000만 달러로 감소했으며, 중국 내 매출은 12% 하락했습니다.

시장의 반응은 투자자들이 얼마나 신뢰를 잃었는지를 보여줍니다. 이전의 월간 차트를 보면 Nike는 팬데믹 시대의 상승분을 모두 반납하고 2014년 초에 보였던 가격 수준으로 돌아와 있습니다.

이익이 일회성이었기 때문에 분석가들은 목표 주가를 올리는 대신 하향 조정했습니다. Goldman Sachs는 실적 발표 후 목표 주가를 46달러에서 42달러로 낮췄고, JPMorgan은 52달러에서 47달러로 낮췄습니다.

UBS는 48달러로 가장 건설적인 입장을 유지했습니다. Jefferies는 이 분석가들 중 유일하게 90달러를 제시하며 낙관론 (bull)을 유지하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 대부분의 하향 조정된 목표 주가는 최근 종가인 41달러 근처보다 약간 높은 수준에 머물러 있습니다. 즉, Nike 주가 상승 잠재력은 현재 분석가들이 베팅하고 있는 요소가 아닙니다.

따라서 약화된 전망은 트레이더들의 포지셔닝 (positioning)으로 관심을 돌려놓았습니다.

Nike 주식에 대한 하락 베팅 증가

옵션 트레이더들은 빠르게 방어적인 태도로 전환했습니다. 하락을 예상하는 풋(put) 베팅과 상승을 예상하는 콜(call) 베팅을 비교하는 풋-콜 비율 (put-call ratio)은 6월 26일 0.53에서 6월 30일 1.14로 급등했습니다.

비율이 1을 초과한다는 것은 현재 풋(put) 옵션이 콜(call) 옵션보다 많음을 의미합니다. 이는 Nike의 실적 발표를 앞두고 헤징(hedging)과 하락 베팅(downside bets)으로 급격히 선회했음을 나타냅니다.

한편, 거래량(volume) 또한 동일한 이야기를 하고 있습니다. Nike는 7,389만 주가 거래되었는데, 이는 4월 초 이후 두 번째로 높은 거래량을 기록한 세션이었으며, 주가가 하락하는 날에 발생했습니다.

또한, 기관의 매수 및 매도 압력을 나타내는 대리 지표인 차이킨 머니 플로우 (Chaikin Money Flow, CMF)는 -0.29를 기록하고 있습니다. 이 깊은 음수 값은 거대 자본(big money)이 하락을 방어하기 위해 개입하지 않고 있음을 시사합니다.

더욱이, Nike의 가격 차트는 14%의 잠재적 하락 가능성을 가진 하락형 헤드 앤 숄더 (bearish head-and-shoulders) 패턴을 명확하게 보여주고 있습니다.