연방기금 선물 선도 곡선(Fed fund futures forward curve)은 수요일 오후에 발표될 금리에 변화가 없을 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 곡선은 지난달 이후 변화되었으며, 이제 남은 회의가 세 번뿐인 상황에서 2026년 하반기에 두 차례의 금리 인하를 전망하고 있습니다.

이로 인한 파급 효과는 미국 주가 지수의 하락과 강한 달러화가 될 수 있습니다. 후자(달러화 강세)는 미국 대통령의 중동 전쟁 및 국내 소비세 인상으로 인한 인플레이션에 대응하기 위함입니다.

수요일 2일간의 연방공개시장위원회 (FOMC) 회의 종료가 다가옴에 따라 큰 드라마는 없을 것으로 보입니다. Warsh 의장은 백악관 발표를 대신하라는 지시를 받지 않는 한, 동부 표준시(ET) 14:00에 연준의 금리 발표를 할 예정입니다. 연준 의장이 잠시나마 다시 독립적인 척한다고 가정할 때, 시장은 이번에 금리 변화가 없을 것으로 기대하고 있습니다. 수요일 초 연방기금 선물 시장을 살펴보면 다음과 같은 가격과 예상 금리(1% - 선물 가격)를 확인할 수 있습니다:

7월: 96.3675 = 3.6325%

8월: 96.285 = 3.715

9월 (ZCU26): 96.205 = 3.795%

10월: 91.105 = 3.895%

11월: 96.03 = 3.97%

12월 (ZQZ26): 95.965 = 4.035%

주의해야 할 몇 가지 사항:

8월과 11월에는 예정된 연준 회의가 없습니다.

현재 연방기금 금리 (Fed fund rate) 범위는 3.5%에서 3.75% 사이입니다.

현재 범위와 선물 가격을 고려할 때, 시장은 다음과 같이 예상하고 있습니다:

7월 회의(7월 29일 수요일) 결론에서 금리 동결

9월 회의(9월 16일) 결론에서 25베이시스 포인트 (basis point) 금리 인상. 이는 예상 금리가 현재 범위의 상단보다 높으며, 새로운 범위를 3.75%에서 4.0% 사이로 설정하기 때문입니다.

12월 회의(12월 9일) 결론에서 추가로 25베이시스 포인트 (basis point) 인상.

지난 6월 FOMC 관련 글에서 언급했듯이, 연방기금 금리 선물 선도 곡선(Fed fund futures forward curve)은 2026년 중 12월 회의 말에 한 차례의 금리 인상이 예상됨을 보여주었습니다. 제롬 파월(Jerome Powell)이 의장을 맡았던 지난 4월 말의 연준 회의로 돌아가 보면, 선도 곡선은 다음과 같은 내용을 전달하고 있었습니다:

적어도 2027년 8월까지는 금리 변동이 없을 것으로 예상되었습니다.

시장은 미국의 새로운 꼭두각시—제 말은 연준 의장(Fed Chairman)—에게 어떤 일이 일어날지 전혀 알지 못했습니다.