Amanda Cooper 작성

7월 29일 (Reuters) - AI 붐을 주도하는 기업들의 주가가 몇 주 동안 압박을 받아왔습니다. 이제 이들의 채권 또한 압박을 받기 시작하면서, Oracle, Nvidia, Apple과 같은 기업들이 발행한 채권의 채무 불이행(default)에 대비한 보험 비용이 상승하고 있습니다.

이러한 움직임은 인공지능(AI)에 투입되는 수십억 달러가 언제 수익을 창출할 것인지에 대한 투자자들의 우려가 커지고 있음을 반영합니다.

기술 기업들은 올해 AI 투자를 위한 자금을 조달하기 위해 수십억 달러의 부채를 조달했으며, Nvidia를 포함한 기업들이 처음으로 채권 시장을 활용하기도 했습니다. 하지만 AI 구축 비용이 매우 높기 때문에, 엄청난 실적(blockbuster earnings)조차도 미래 수익의 지속 가능성에 대해 일부 투자자들을 안심시키지 못했습니다.

2008년 금융 위기 동안 주목받았던 채무 불이행에 대한 보험 형태인 AI 관련 신용부도스왑 (CDS, Credit Default Swaps)에 대한 수요가 급증했습니다.

CDS란 무엇인가?

CDS는 기업이나 정부와 같은 채권 발행자가 채무 의무를 이행하지 못할 위험에 대해 보호를 제공하는 파생상품 (derivative)입니다.

채권 투자자들은 채권이 만기될 때 이자 지급과 원금 상환을 기대하지만, 해당 지급이 이루어지지 않을 위험을 부담합니다.

CDS는 채무 불이행 (default) 또는 기타 신용 사건 (credit event)에 대한 보험을 효과적으로 제공함으로써 투자자들이 해당 위험을 헤지 (hedge)할 수 있도록 돕습니다.

이것은 큰 시장인가?

국제 스와프 및 파생상품 협회 (ISDA, International Swaps and Derivatives Association)에 따르면, 단일 발행자의 채권을 대상으로 하는 단일 명칭 CDS (single-name CDS) 시장의 규모는 약 9조 달러에 달합니다.

국제결제은행 (BIS, Bank for International Settlements)에 따르면, 이는 발행 잔액이 150조 달러가 넘는 글로벌 채권 시장의 작은 부분에 불과합니다.

가장 큰 CDS 시장은 정부 부채 시장입니다. 예탁결제공사 (DTCC, Depositary Trust & Clearing Corporation)의 데이터에 따르면, 2분기에는 사우디아라비아의 CDS가 가장 활발하게 거래되었으며, 일일 평균 명목 거래액은 약 5억 달러였습니다.

2분기 시장 전체의 일일 평균 CDS 거래액은 160억 달러로, 전년 동기 130억 달러에서 증가했습니다.

은행들이 기업 CDS (Corporate CDS) 시장을 주도하고 있지만, 기술 기업들의 영향력도 커지고 있습니다. DTCC 데이터에 따르면, 해당 섹터와 관련된 거래는 2분기에 거의 6억 5,000만 달러에 달했으며, 이는 1분기 대비 20%, 전년 동기 대비 거의 600% 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 Meta, Nvidia, Alphabet과 같은 새로운 진입자들의 등장에 힘입은 것입니다.

하지만 CDS 거래는 상대적으로 규모가 작을 수 있습니다. 대기업의 경우에도 일일 평균 거래 횟수가 때로는 한 자릿수에 머물 수 있으며, 이는 작은 거래가 가격에 과도한 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.