삼성전자·SK하이닉스의 역대 MDD와 메모리 사이클을 비교해봤습니다.

현재 역대 최고가 대비 낙폭은 다음과 같습니다.

• 삼성전자: 370,000원 → 272,000원, MDD -26.5%
• SK하이닉스: 2,987,000원 → 1,991,000원, MDD -33.3%

과거 정상적인 업황 사이클에서 나타난 주요 MDD를 보면

[삼성전자]
• 2018년 메모리 하락기: -34.6%
• 2021~2022년: -42.2%
• 2024년 조정: -43.2%

[SK하이닉스]
• 20182019년: -39.5%
• 20212022년: -49.5%
• 2024년 조정: -36.6%

금융위기와 기업 구조조정 같은 특수 상황을 제외하면 역사적으로 기대수익률이 좋아졌던 핵심 매수권은 대략 다음 범위였습니다.

• 삼성전자: MDD -35~-40%
• SK하이닉스: MDD -40~-45%

역대 최고가를 기준으로 가격을 환산하면

[삼성전자]
• MDD -30%: 259,000원
• MDD -35%: 240,500원
• MDD -40%: 222,000원
• MDD -45%: 203,500원

[SK하이닉스]
• MDD -35%: 약 1,942,000원
• MDD -40%: 약 1,792,000원
• MDD -45%: 약 1,643,000원
• MDD -50%: 약 1,494,000원

현재 가격은 삼성전자의 경우 역사적 핵심 매수권보다 아직 얕은 탐색 구간, SK하이닉스는 1차 매수권에 근접한 구간으로 볼 수 있습니다.

중요한 점은 메모리주의 주가가 실적보다 먼저 움직인다는 것입니다.

과거 대표 사이클에서 주가 고점은 영업이익 고점보다 약 411개월 먼저 형성됐습니다. 따라서 2027년 4분기가 실제 영업이익 고점이라면, 주가 고점은 2027년 초중반에 먼저 나올 가능성을 염두에 둬야 합니다.

개인적인 시나리오는 다음과 같습니다.

• 삼성전자 272,000원: 소규모 탐색 매수 구간
• 삼성전자 핵심 매수권: 240,500222,000원
• SK하이닉스 1,991,000원: 1차 매수권 근접
• SK하이닉스 핵심 매수권: 1,792,0001,643,000원

현재 가격에서 기존 최고가를 회복할 경우 필요한 상승률은 삼성전자 약 +36%, SK하이닉스 약 +50%입니다.

다만 이 전략은 2027년 영업이익 전망이 유지되거나 계속 상향된다는 조건에서만 유효합니다. HBM 공급과잉, AI CAPEX 축소, 고객사 재고 증가, 메모리 가격 급락으로 2027년 이익 전망이 꺾인다면 삼성전자 -45% 이하, SK하이닉스 -50% 이하의 MDD도 열어둬야 합니다.

결국 중요한 것은 가격만 싸졌는지가 아니라 주가가 하락하는 동안에도 2027년 이익 전망이 살아 있는지를 확인하는 것입니다.

※ 개인적인 사이클 분석이며 투자 권유가 아닙니다.