지난 한 주 동안 우라늄 주식들이 상승했지만, Cameco (CCJ)는 그룹 내에서 독보적인 모습을 보였습니다. 이러한 상승은 최근 미국과 사우디아라비아 간의 원자력 발전 협정에 따른 것입니다. 이 계약은 미국 기업들이 사우디아라비아에 원자로 기술과 원자력 장비를 판매할 수 있는 길을 열어주었으며, 대부분의 우라늄 기업들이 이 소식의 혜택을 입었지만, Cameco는 다른 기업들과는 다른 상승 이유를 가지고 있습니다. 이 회사는 우라늄 광산업체이므로 섹터 전체를 끌어올리는 동일한 흐름의 혜택을 받습니다. 하지만 이 회사는 또한 사우디 계약의 중심에 있는 AP1000 원자로를 제작하는 기업인 Westinghouse의 지분 49%를 보유하고 있습니다. 이는 Cameco를 훨씬 더 강력한 위치에 놓이게 합니다. Cameco는 우라늄을 채굴하고, Westinghouse를 통해 원자로를 공급하며, 각 원자로가 이후에 필요로 할 수십 년간의 연료 및 서비스 수익을 공유합니다.

하지만 이 계약은 아직 최종 단계가 아닙니다. 여전히 타당성 조사와 의회 검토가 필요합니다. 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령은 또한 사우디아라비아가 이스라엘과의 관계를 정상화한다는 조건을 계약에 결부시켰습니다. 원자로를 건설하는 데는 수년이 걸리므로, 수익이 발생하는 시점 또한 멀리 떨어져 있습니다.

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그럼에도 불구하고 Cameco는 이와 유사한 상황을 이전에 경험한 적이 있습니다. 지난 10월 Westinghouse가 800억 달러 규모의 미국 원자로 계약을 체결했을 때 CCJ 주가는 단 하루 만에 23% 급등했습니다. 사우디아라비아는 시작일 뿐입니다. Westinghouse는 다른 국가들도 동일한 원자로를 검토하고 있다고 밝혔습니다.

사우디 계약이 프리미엄을 정당화할 수 있을까요?

Cameco의 가치는 수익성만으로 판단하기 어렵습니다. 선행 주가수익비율 (Forward P/E) 66.8배는 비교할 만한 의미 있는 5년 평균치가 없는데, 이는 회사가 우라늄 하락기 대부분 동안 손실을 기록했기 때문입니다. 한편, 선행 주가매출비율 (Forward P/S) 15.6배는 회사의 5년 평균치인 10배 근처보다 높게 형성되어 있습니다. 이러한 프리미엄이 높긴 하지만, 약간 오해의 소지가 있습니다. 지난 5년 중 절반 동안 Cameco는 순수 우라늄 채굴 기업이었습니다. 하지만 오늘날 이 회사는 Westinghouse의 지분 49%를 보유하고 있으며, 이는 기존 평균치에 반영되지 않았던 원자로 사업입니다.

주당순이익 (EPS) 전망은 이러한 프리미엄을 설명하는 데 도움이 됩니다. 분석가들은 2026 회계연도에 30%의 수익 성장을 예상하며, 2027 회계연도에는 54% 급증할 것으로 보고 있습니다. 이러한 가속화는 주로 원자력 발전 수요의 증가와 Westinghouse를 통해 확보되는 원자로 계약들 덕분입니다. 재무 상태표 또한 깨끗해 보입니다. Cameco는 약 7억 2,600만 달러의 부채 대비 약 7억 9,000만 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 시가총액 379억 달러 규모의 기업으로서 매우 강력한 위치입니다. 최근의 사우디 계약은 왜 투자자들이 우라늄을 채굴하면서 동시에 원자로를 건설하는 기업의 큰 지분을 보유한 이 기업에 기꺼이 프리미엄을 지불하려 하는지를 보여주는 명확한 지표입니다.