빅테크 CapEx를 공포로 보는 시각이 아직 지배적인데
단기 현금흐름을 장기 가치 파괴로 착각하는 게
지금 시장의 가장 큰 착오다.

차트 보면 2025년 4130억 달러에서 2028년 1조 2870억 달러까지 계속 오른다.
구글만 해도 910억에서 3750억으로 4배 가까이 뛴다.

그런데 시장은 이 숫자를 보고 바로 FCF 압박이라고 판다.
알파벳이 1950~2050억 가이드 내고 첫 마이너스 FCF 찍었을 때도 똑같이 팔아치웠다.

실제로는 5140억 달러 백로그에 맞춘 용량 확충이다.
이번 분기만 봐도 클라우드 82% 성장에 영업이익 3배 넘게 뛰고 마진도 35%로 올라갔다.
돈이 새는 게 아니라 이미 돌아가는 구조다.

AI 모델이 점점 상품화되는 순간
가치는 모델이 아니라 인프라 층으로 이동한다.
지금 구글이 하는 건 내일의 지능 경제 뼈대를 자기 돈으로 미리 깔아두는 일이다.

2027년 이후 CapEx 성장이 둔화된다고 해도
그때쯤이면 이미 깔아둔 용량이 수익으로 전환되면서
Mag7의 해자만 더 깊어진다.