Expansion of ETF industry is at 'just the beginning,' says Tidal Financial CEO

암호화폐 시장의 매우 작고, 적어도 현재까지는 무명에 가까운 한 구석에서 투자자들이 탈출하기보다는 오히려 몰려들고 있습니다. 비트코인(bitcoin)과 이더(ether)를 포함한 주요 암호화폐 자산들이 폭락하고 있는 시기에, 이른바 HYPE 상장지수펀드(ETF)로 투자자들의 새로운 자산이 유입되고 있습니다.

지난 5월, Bitwise와 21shares는 자체 블록체인 위에서 운영되는 탈중앙화 암호화 자산인 hyperliquid의 인덱스를 추종하는 현물 ETF를 출시했습니다. BHYP 및 THYP라는 티커(ticker)로 거래되는 이 상품들은 약 1억 5,000만 달러의 자산을 모았으며, 출시 이후 대부분 순유입(net inflow)을 기록했습니다. 이는 NovaDius Wealth Management의 회장인 Nate Geraci의 주목을 끌었습니다.

Grayscale은 수요일에 자체적인 Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG)를 출시했습니다.

Bitwise의 최고투자책임자(CIO)인 Matt Hougan은 CNBC에 "이 시장은 잠재 시장의 1%만이 침투된 상태입니다. 대부분의 사람들은 여전히 hyperliquid가 무엇인지 모릅니다"라고 말했습니다.

Hyperliquid는 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 무기한 선물 거래소(decentralized perpetual futures exchange)입니다. 미국 외 지역의 트레이더들을 위해 24시간 운영됩니다. 21shares의 부사장 및 매크로 책임자인 Stephen Coltman에 따르면, 이 거래소는 지난 여름 미국과 이란 간의 전쟁으로 인해 트레이더들이 주말 동안 석유 시장에 접근하기 위해 서두르기 전까지는 조용히 존재해 왔습니다. 당시 원유 거래량만 하루 약 10억 달러에 빠르게 도달했습니다.

한 달 전만 해도 대부분의 재무 상담사와 투자자들이 들어본 적도 없던 토큰임에도 불구하고, 특히 비트코인이 급격한 매도세를 겪고 있는 시기에 그 반응은 무시하기 어려운 수준입니다. 현물 비트코인 ETF들은 자산이 유출되고 있습니다. 예를 들어, iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)는 이번 주 약 16% 하락하며 마감했습니다.

HYPE로의 자금 유입은 기존 암호화폐에서 자금이 이동하는 순환매라기보다는, 투자자들이 진정으로 새로운 무언가로 이동하는 움직임일 가능성이 높습니다.

"Hyperliquid는 암호화폐 생태계 외부의 새로운 투자자들을 이 특정 디지털 자산으로 끌어들이고 있습니다. 이는 비트코인과는 훨씬 다른 유형의 투자자를 의미한다고 생각합니다,"라고 Grayscale의 리서치 책임자인 Zach Pandl은 말했습니다.

Pandl은 투자자들이 자신들이 이해할 수 있는 수익 모델에 매력을 느낀다고 설명했습니다. 대부분의 암호화폐 토큰은 기반 플랫폼 활동과 간접적인 관계를 맺고 있지만, Hyperliquid는 다릅니다.

"Hyperliquid의 경우, 플랫폼에서 발생하는 수수료의 99%가 해당 자산인 HYPE를 되사는 데 사용됩니다,"라고 Hougan은 말했습니다. "암호화폐에서 일어나는 활동과 Hyperliquid 자산의 가치 사이에는 매우 긴밀한 루프(loop)가 존재합니다,"라고 Hougan은 덧붙였습니다.

이는 전통적인 주식 투자자들이 즉각적으로 알아볼 수 있는 시장 메커니즘입니다. 바로 상장 기업들이 보유 현금을 사용하여 자사주를 매입하는 관행입니다. "모든 거래에서 발생하는 수익이 토큰을 되사는 데 사용된다는 점에서 주식 자사주 매입(stock buyback)과 매우 유사합니다,"라고 Coltman은 말했습니다.

ETF 전문가들은 이러한 펀드들이 디지털 지갑을 설정하거나 탈중앙화 거래소(DEX)를 이용하는 복잡함 없이 노출(exposure)을 원하는 투자자들에게 실질적인 진입점이 된다고 말합니다.

6월 5일 금요일 장 마감 기준으로, 막 출시된 Grayscale Hyperliquid Staking ETF는 450만 달러의 자산을 보유했습니다. 21shares Hyperliquid ETF는 6,600만 달러의 운용 자산(AUM)을 기록했으며, Bitwise Hyperliquid ETF는 8,800만 달러의 자산을 보유했습니다.

Geraci는 투자자들이 ETF를 통해 Hyperliquid에 더 익숙해짐에 따라, 이러한 상품들이 플랫폼 자체의 주류 채택(mainstream adoption)을 가속화하는 데 도움이 될 것이라고 기대하는 것이 타당하다고 말했습니다.

그는 CNBC에 보낸 이메일에서 "저는 현물 암호화폐 ETF를 전통 금융 (TradFi)과 탈중앙화 금융 (DeFi) 사이의 중요한 가교로 봅니다. HYPE ETF 투자자와 Hyperliquid 사용자 간의 중복 정도를 판단하기는 어렵지만, ETF가 플랫폼에 대한 인지도를 높이는 것은 의심의 여지가 없습니다,"라고 작성했습니다.

하지만 ETF 전문가들은 인지도가 여전히 낮고, 경쟁이 광범위하며, 리스크가 여전히 높다고 경고했습니다.

21shares는 2025년 8월 유럽에 HYPE 상품을 상장한 실적을 강조합니다. Grayscale은 0.29%로 가장 낮은 비용 비율 (expense ratio)을 보유하고 있으며, 이는 21shares의 0.30%, Bitwise의 0.34%와 대조됩니다. Bitwise는 패밀리 오피스 (family offices)와 강력한 관계를 맺고 있습니다.

Geraci는 "Hyperliquid의 가장 큰 과제는 전통 금융 (TradFi)과 탈중앙화 금융 (DeFi) 양측 모두로부터 발생하는 경쟁의 심화일 수 있으며, 이는 더 유리한 규제 환경이 조성될 경우 더욱 격화될 수 있는 역학 관계"라고 작성했습니다.

해당 플랫폼은 여전히 미국 내에서 이용할 수 없지만, Pandl은 승인에 대한 그의 기대치를 2027년으로 보았으며, 이를 "미국 사용자들이 플랫폼에 접근하기 시작할 수 있을 만큼 탈중앙화 거래소 (decentralized exchanges)에 대한 충분한 규제 명확성 (regulatory clarity)이 확보될 수 있는 합리적인 타임라인"이라고 불렀습니다.

그때쯤이면 시장 환경은 상당히 더 혼잡해질 수 있습니다. Hyperliquid ETF 자산의 급격한 성장 이야기는 일부 투자자들이 기다리지 않고 있음을 보여줍니다.