중국 경제가 부분적으로 미국행 출하량의 반등에 힘입어 회복 조짐을 보이고 있습니다.

월요일 발표된 중국 기업 대상 독립 조사 보고서인 China Beige Book에 따르면, "제조업이 가장 뚜렷한 개선을 보였습니다. 소매 판매도 원활하게 회복되었습니다"라고 밝혔습니다. 6월 1일부터 22일까지 1,321개 기업을 대상으로 한 이 조사에서는 사치품 판매는 급증했으나, 관광 관련 지출은 약화된 것으로 나타났습니다.

보고서는 "2분기가 시작 때보다 더 긍정적인 모습으로 마무리되고 있지만, 진정한 축하를 하기 위해서는 이러한 성과가 7월과 8월에도 반복되어야 할 것입니다"라고 언급했습니다.

세계 2위의 경제 대국인 중국은 강력했던 1분기 이후 4월과 5월에 동력을 잃었습니다. 공식 수치에 따르면 5월 중국의 소매 판매는 팬데믹 이후 처음으로 감소했으며, 5월 중순부터 6월 중순까지 진행된 618 쇼핑 축제의 데이터는 판매 성장세가 급격히 둔화되었음을 보여주었습니다.

중국 금융 데이터 제공업체인 Wind Information에 따르면, 금속, 화학 및 자동차 생산 감소로 인해 제조업 투자는 5월 기준 연초 대비(year-to-date) 2020년 12월 이후 처음으로 감소했습니다.

하지만 Beige Book은 6월에 공장 활동이 "가속화되었으며", "미국행 주문이 다시 전년 대비 급격한 증가세를 보였다"고 밝혔습니다. 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령이 중국 제품에 대한 관세를 인상하며 대부분의 기간 동안 두 자릿수 감소세를 보였던 지난해과 달리, 중국의 대미 수출은 최근 몇 달 동안 각각 4월 11.3%, 5월 35.4% 성장하며 반등했습니다.

S&P Global은 지난주 아시아와 미국 간의 해상 운임이 거의 2년 만에 최고치로 상승했다고 밝혔으며, 이러한 급증의 원인으로 수입업체들이 연료 할증료 인상과 아시아 공급업체들의 가격 인상에 앞서 출하량을 앞당기는(frontloading) 현상을 꼽았습니다. 이러한 재고 비축 현상은 7월 말까지 완화될 수 있다고 덧붙였습니다.

하지만 베이지북(Beige Book)에 따르면, 아시아 및 기타 개발도상국으로 향하는 중국의 수출 주문 성장세는 5월에 비해 6월에 둔화된 반면, 유럽으로 향하는 주문 성장세는 안정적으로 유지되었습니다.

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트럼프(Trump)와 시진핑(Xi Jinping) 중국 국가주석의 만남은 관세가 당분간 낮은 수준을 유지할 가능성을 시사했습니다. 한편, 미국은 과잉 생산 및 강제 노동 관행이 식별된 국가들을 대상으로 하는 워싱턴의 301조 조사(Section 301 probes)에서 발생할 수 있는 추가 관세를 아직 부과하지 않은 상태입니다. 트럼프가 122조(Section 122)에 따라 대부분의 주요 교역 상대국 제품에 부과한 10% 관세는 7월 24일에 만료될 예정입니다.

이코노미스트 인텔리전스 유닛(Economist Intelligence Unit)의 수석 이코노미스트인 텐첸 쉬(Tianchen Xu)는 관세가 다시 급등할 가능성에 대비하여 기업들이 미국으로 물품을 선적하기 위해 서두르고 있다고 말했습니다.

공식 데이터에 따르면, 무역 회복을 반영하듯 5월 중국의 대미 수출은 2024년 수준의 거의 90%에 달했습니다. 이와 대조적으로, 2025년 5월 수치는 중국의 대미 수출이 2024년 수준의 70%로 떨어졌음을 보여주었습니다.

쉬(Xu)는 "중국의 약한 모멘텀(momentum)은 6월에 반전되었을 가능성이 높다"며, "이러한 개선은 여전히 무엇보다도 대외 부문(external sector)에 의해 주도되었다"고 덧붙였습니다.

그는 인공지능(AI) 기술 및 부품에 대한 강력한 수요와 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 주변의 긴장 완화에 따른 유가 하락이 중국 경제에 가해지는 압박을 완화하는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였습니다.

중국은 7월 15일에 6월 소매 판매 및 산업 데이터와 2분기 GDP를 발표할 예정입니다. 6월 무역 데이터는 7월 14일에 발표될 것으로 예상됩니다.

6월 경제 성과에 대한 가장 빠른 공식 수치는 화요일에 발표될 예정이며, 국가통계국(National Bureau of Statistics)이 공식 제조업 구매관리자지수(PMI)를 발표할 계획입니다. 로이터(Reuters) 여론조사에 따르면, 이 기업 활동 지표는 6월에 50.1을 기록하며 확장 국면으로 진입할 것으로 예상됩니다.

Goldman Sachs는 일요일, 유가 하락과 향후 몇 달간의 빠른 재정 지출 (fiscal spending)에 대한 기대감을 반영하여, 3분기 GDP 성장률 전망치를 전분기 대비 연율 기준 4.5%에서 5%로 상향 조정했습니다. 이는 3.5%의 성장을 예측한 부진한 2분기 이후의 조정입니다.