변동성이 돌아왔지만, 아직 스트레스 구간은 아니다 (yet)

지난 몇 거래일 동안 변동성 (volatility)이 폭발했다는 사실을 알기 위해 깊이 있는 분석까지 할 필요는 없습니다. 하지만 그 이면에서 일어나고 있는 일은 능동적인 포트폴리오 관리 (portfolio management)와 스윙 트레이딩 (swing trades)에 있어 매우 중요합니다. VIX는 5월 대부분 동안 14-18 사이의 평온한 체제 (calm regime) 대역에 머물렀으며, 이는 지수들이 작은 일일 변동 폭을 기록하며 새로운 사상 최고치를 점진적으로 경신하던 시기와 일치했습니다. 6월 5일 금요일, VIX는 거의 40% 급등했으며, ES (S&P 500 선물)의 일일 변동 폭은 30일 평균의 약 3배에 달했습니다. 고점 부근에서 실현 변동성 (realized volatility)이 극도로 압축되어 있었기 때문에, 이번 VIX의 움직임은 공포뿐만 아니라 변동성이 뒤처진 부분을 따라잡는 (catch-up) 과정이기도 했습니다. 오늘 기준으로 VIX는 약 21.8이며, 이는 제가 전환/상승 대역 (transition/elevated band, 18-22)이라고 부르는 구간의 상단에 해당하며, 22를 초과하는 스트레스 구간 (stressed territory)에서의 저항에 계속 부딪히고 있습니다. VIX 체제 전환 경로는 다음과 같습니다: 1) VIX가 이전 범위를 벗어나 며칠 동안 그 밖에 머무름, 2) VVIX (VIX 자체의 변동성)의 성격이 변함, 3) 기간 구조 (Term structure)가 콘탱고 (contango)에서 백워데이션 (backwardation)으로, 또는 그 반대로 뒤집힘. (콘탱고 상태에서는 현물 VIX가 장기 VIX 선물보다 낮으며, 백워데이션 상태에서는 이와 반대입니다). 현재 우리의 위치는 다음과 같습니다: 1) VIX가 며칠 동안 높은 수준을 유지하고 있지만, 22를 돌파하지 못하고 계속 부딪히고 있음, 2) VVIX가 두 달간의 침체기에서 벗어났으나 VIX만큼 빠른 속도로 상승하지는 않음, 3) 22 수준의 VIX는 22.85인 장기 VIX 선물보다 낮으며, 이는 여전히 정상적인 콘탱고 상태임을 의미합니다. 여기서의 핵심 질문은 시장이 폭락할 것인가의 여부가 아니라, VIX가 전환 구간에 안착할 것인지, 스트레스 구간 (>22)으로 진입하여 유지될 것인지, 아니면 향후 1~2주 내에 평온한 상태로 평균 회귀 (mean-revert)할 것인지입니다. VVIX/VIX 비율이 하락하고 있고 정상적인 콘탱고 조건이 유지되고 있기 때문에, 저는 현재로서는 제한적인 변동성에 무게를 두고 있습니다. VVIX는 현재 107이며, 이는 과거 스트레스 이벤트(2025년 3월/4월/10월, 2026년 3월) 당시의 130 이상과 대조적입니다.

신용 시장의 상황은 아직 스트레스를 나타내고 있지 않지만, 만약 스트레스가 발생하고 VIX가 22 위에서 유지된다면, 저는 생각을 바꾸어 새로운 스윙 (주식) 진입을 시도하지 않을 것입니다. VIX와 VVIX가 빨간색의 VIX 아래에 있고 파란색의 VVIX로 표시됨 /u/OrderflowTrader [link] [comments]