최소 50년 동안 배당금을 인상해 온 기업들을 일컫는 "배당 킹 (Dividend King)" 세계에는 약 60여 개의 주식만이 존재합니다. 그중에는 54년 동안 배당을 늘려온 음료 거물 PepsiCo (PEP)가 포함되어 있습니다. 올해 이 회사는 연간 배당금을 4% 인상하여 주당 5.92달러로 책정했으며, 이는 4.2% 이상의 배당 수익률 (dividend yield)을 의미합니다.

PepsiCo는 S&P 500 지수 ($SPX)보다 3배 높은 배당 수익률을 자랑하지만, 이러한 높은 수익률은 주로 주가 부진에 기인합니다. PEP 주가는 지난 5년 동안 10% 하락했으며 현재 52주 최저가 근처에서 거래되고 있습니다. Coca-Cola (KO)와의 대비는 극명하며, KO 주가는 52주 최고가보다 약 5% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 이러한 상이한 가격 움직임은 배당 수익률에도 반영되어, KO의 수익률은 약 2.4%에 불과합니다. PepsiCo에 초점을 맞추어, 특히 고배당주를 찾는 투자자들에게 이 주식이 매수 대상인지 살펴보겠습니다.

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왜 PepsiCo 주가는 하락해 왔는가?

거시적 (macro) 관점에서 식품 산업은 투입 비용 인플레이션과 싸우고 있습니다. 더욱이, 가스 가격 상승은 가처분 소득을 감소시켰으며, 많은 저소득 및 중산층 가계가 지출을 줄이고 있습니다. 기업 특유의 관점에서 보면, PepsiCo는 두 가지 움직임이 공존하는 양상을 보여왔습니다. 북미 사업 부문은 약세를 보인 반면, 국제 사업 부문은 높은 가스 가격이라는 거시적 역풍에도 불구하고 상당히 탄력적인 모습을 보였습니다. 2분기에 PepsiCo Foods North America (PFNA)는 유기적 매출 (organic sales)이 연간 2% 감소했다고 보고했으며, PepsiCo Beverages North America (PBNA)는 단 1%의 성장을 기록하여 두 수치 모두 시장 예상치 (Street estimates)를 밑돌았습니다.

2분기 실적 발표와 함께 제공된 준비된 발언(prepared remarks)에서 CEO Ramon Laguarta는 다음과 같이 말했습니다. "인플레이션 압력 상승으로 인해 소비자 예산이 긴축됨에 따라, 미국 식품 및 음료 카테고리의 실적 성장이 완화되면서 이번 분기 실적은 다소 저조했습니다." 특히 편의점 및 주유소 채널의 매출은 상당히 약세를 보였는데, 이는 주로 높은 가스 가격이 많은 가계의 재정에 타격을 주었기 때문입니다. 회복으로 가는 길은 멀 것으로 보이며, CFO Steve Schmitt는 준비된 발언을 통해 "우리의 북미(North America) 사업은 2분기에 예상보다 약세를 보였으며, 이제 올해 남은 기간 동안 실적 추세가 더 점진적으로 개선될 것으로 예상합니다"라고 밝혔습니다.