미국의 비트코인 (Bitcoin) 수요가 78거래일 연속 음수를 기록하며 역대 최장 기록을 경신했습니다. 한편, Citadel Securities는 7월의 격렬한 매도세가 주식 강세장 (bull market)을 끝낸 것이 아니라 재설정 (reset)했다고 말합니다.

두 주장 모두 동시에 사실일 수 있습니다. 미국의 투기적 자금이 7월에 시장을 떠난 것은 사실이지만, 그 자금 중 비트코인으로 유입된 것은 거의 없었습니다.

Citadel은 7월이 투기꾼들을 씻어냈다고 말한다

Citadel Securities의 주식 및 주식 파생상품 전략 책임자인 Scott Rubner는 7월을 악화의 문제가 아닌 순환 (rotation)의 문제로 해석합니다. 기초적인 매수세 (bid)는 유지된 가운데 밀집된 거래 (crowded trades)들이 해소되었다는 것입니다.

개인 투자자들은 매수자에서 매도자로 돌아섰습니다. Citadel Securities의 데이터에 따르면, 7월 마지막 주는 2022년 이후 가장 강력한 개인 주식 매도세를 기록했습니다.

기술주가 타격을 입었습니다. 개인들은 한 주 동안 기술주 명목 가치 (notional)를 2019년 1월 이후 어느 때보다 더 많이 매도했습니다. 이는 이전 기록을 80% 이상 경신한 수치입니다. 이와 유사한 빅테크 (Big Tech) 매도세는 6월에 암호화폐 (crypto) 가격을 끌어내렸습니다.

레버리지 (Leverage) 또한 함께 빠져나갔습니다. 레버리지 상장지수펀드 (ETF) 자산은 6월 정점 대비 600억 달러 이상 감소했습니다. 반도체 상품만 해도 한 달 만에 거의 55%가 축소되었습니다.

Rubner는 회사의 8월 보고서에서 "7월이 구조적인 강세장을 변화시킨 것은 아닙니다. 그것은 강세장을 재설정(reset)한 것입니다"라고 쓰며, 포지셔닝 (positioning)이 정상화되었다고 주장했습니다.

그는 S&P 500의 비중 약 85%가 8월 중순까지 주식을 다시 매수할 수 있는 상태가 될 것으로 예상합니다.

미국 비트코인 수요가 78일 연속 부재 중

한편, 비트코인은 이러한 재설정 과정에 참여하지 못했습니다. CoinGlass 데이터에 따르면, 미국인의 매수 의욕을 측정하는 지표인 코인베이스 프리미엄 지수 (Coinbase Premium Index)가 78거래일 연속 약 -0.1145%의 음수를 기록했습니다.

이 지수는 코인베이스 (Coinbase)에서의 비트코인 가격이 다른 대형 거래소들에 비해 얼마나 낮게 형성되어 있는지를 추적합니다. 지속적인 할인 (discount)은 미국의 매수세 (bids)가 약하다는 것을 의미합니다. 이전 기록은 1월과 2월 사이에 세워진 40일이었습니다.

시기적 타이밍이 많은 것을 설명해 줍니다. 미국의 개인 투자자들은 2분기에 비트코인이 아닌 인공지능 (artificial intelligence) 거래를 쫓는 데 자금을 소비했습니다.

NYDIG의 연구에 따르면, 2분기에 기술주 (Tech equities)는 43.5% 상승했고 Nasdaq 100은 27.7% 상승한 반면, 비트코인 (Bitcoin)은 13.4% 하락했습니다. 같은 기간 동안 현물 비트코인 ETF (Spot Bitcoin ETFs)에서는 49억 달러가 유출되었습니다. 이것이 미국의 비트코인 수요 가뭄이 시작된 지점입니다.

7월의 칩 매각 (chip liquidation)이 해당 자본을 해방시켰어야 했으나, Coinbase의 주문 장부 (order books)에는 도달하지 않았습니다.

NYDIG, 반등은 레버리지 (leverage)에 달려 있다고 경고

자금 흐름 (Fund flows)은 현물 상황보다 더 건강해 보입니다. Farside Investors는 7월 31일에 2억 6,540만 달러의 유출을 확인했으며, SoSoValue는 8월 3일에 약 1억 7,000만 달러가 회수된 것으로 추정합니다.

NYDIG는 회복세가 공허하다고 주장합니다. 이 회사는 사이클 저점 근처에서 긍정적인 펀딩 (funding)과 상승하는 미결제약정 (open interest)을 목격하고 있습니다. 하지만 ETF 흐름이나 스테이블코인 (stablecoin) 공급 모두 이를 뒷받침하지는 않습니다.