[ 미국채 30년물 5.5%, 돈이 부족한 게 아니라 사줄 사람이 없다. ]

[ 미국채 30년물 5.5%, 돈이 부족한 게 아니라 사줄 사람이 없다. ]

이번 주 미국 국채시장은 좋지 않았다.

30년물 금리가 5.5% 근처까지 올라 수십 년 만의 최고 수준이고.. 2년물과 5년물, 7년물 입찰은 모두 테일을 남기며 부진했다.

성장, 물가, 재정 확대, 하이퍼스케일러 채권 발행까지 이유는 많지만.. 조금 다른 각도에서 보고 싶다.

세계 경제의 기본 구조는 이렇다.

중국처럼 무역흑자를 내는 나라가 있으면.. 반대편에는 반드시 무역적자를 내는 나라가 있어야 한다.

오랫동안 미국이 이 역할을 맡았고, 흑자국은 벌어들인 달러를 미국 국채로 되돌려 보냈다.

미국은 이 돈으로 소비했고 흑자국은 계속 수출을 했다.

이 순환이 잘 돌아가는 동안에는 금리가 낮게 유지됐다.

문제는.. 흑자국이 예전 금리에 미국 장기채를 더 사줄 생각이 없어졌을 때 생긴다.

미국이 망한다는 뜻이 아니다.

달러는 얼마든지 찍을 수 있다...

대신 다음 매수자가 더 나은 조건을 요구한다.

4%가 아니라.. 5%, 지금은 5.5%...

그런데 미국은 재정적자만 메우는 것이 아니라 데이터센터, 반도체, 전력망까지 AI 설비 투자 자금도 같은 시장에서 조달하고 있다.

사줄 사람은 줄었는데.. 팔아야 할 채권은 늘었다.

금리가 오를 수밖에 없는 구조다.

오른 장기금리는 채권시장 안에 머물지 않는다.

모기지, 회사채, 사적신용, 주식 밸류에이션, AI 투자까지 전부 자금 조달 비용이 올라간다.

1930년대에는 금이 빠져나가면.. 적자국이 금리를 올리고 소비를 줄이는 방식으로 조정됐다.

지금은 30년물 입찰이 해당 역할을 한다.

올해 금리 상승분이 물가 기대가 아니라.. 거의 실질금리에서 나왔다는 점이 이 해석과 맞아 떨어진다.

병목이 단기금리에서 장기금리로 옮겨갔다고 보는 이유이고, 최근 현금 비중을 늘려둔 이유이기도 하다.