Netflix Inc (NFLX) 주가는 목요일 2분기 실적 발표 이후 금요일에 7% 이상 하락하며 마감했습니다. Netflix는 3분기 매출 성장률이 2분기보다 낮을 것으로 예상했으나, 2026년 전망치는 유지했습니다. Netflix의 영업 이익률 (Operating margins)은 전년 동기 대비(YoY) 낮아졌으나, 지난 분기 및 자체 전망치보다는 높았습니다. 많은 악재가 이미 NFLX 주가에 반영되어 있습니다. 지금 가격이 너무 저렴한 것일까요?

실망스러운 수치들

7월 17일 금요일, NFLX가 6개월 신저가인 $68.95로 마감함에 따라 시장이 부정적으로 반응할 이유는 충분했습니다. 이는 4월 16일의 3개월 최고치인 $107.79에서 하락한 것이며, 최근 6월 25일의 저점($70.90)보다도 낮은 수준입니다.

Barchart의 추가 뉴스

예를 들어, 잉여현금흐름 (Free cash flow, FCF)은 주로 철회된 Warner Bros. Discovery (WBD) 인수 입찰로 인한 추가 지급액 때문에 낮아졌습니다 (아래 주주 서신 표 참조).

FCF는 단 $1.525 billion을 기록했는데, 이는 작년의 $2.267 billion 및 지난 분기의 조정된 FCF인 $2.294 billion(즉, 일회성 28억 달러의 입찰 종료 수수료를 차감한 후)보다 33% 낮은 수치입니다.

또한, Stock Analysis 수치에 따르면 FCF 마진은 작년의 20.5% 및 1분기(조정치)의 20.39%와 비교했을 때 단 12.1%에 불과했습니다.

Wall Street Journal은 7월 16일 기사에서 회사가 "성장이 둔화될 것으로 예상한다"고 보도했으나, 이는 완전히 정확하지는 않았습니다.

모든 것을 잃은 것은 아니다

물론 경영진은 현재 3분기에 단 11.7%의 성장만을 예상하고 있습니다 (2분기 전년 대비 매출 성장률인 13.4%보다 낮음). 하지만 2026년 매출 전망치는 510억 달러에서 514억 달러 사이입니다 (1분기 주주 서신에서의 중간값인 512억 달러와 동일함).

게다가 이는 2025년 매출인 451.8억 달러 대비 13.3%의 성장률을 나타냅니다. 이는 예상되는 3분기 성장률인 11.7%보다 높습니다. 이는 경영진이 4분기 매출이 상승할 것으로 예상하고 있음을 시사합니다.

또한, 영업 이익률 (Operating margins)은 2분기에 작년보다 약간 낮아졌지만, 3분기에는 강력하게 유지될 것으로 예상됩니다 (즉, 작년 28.2% 대비 33.2% 전망치).

이 두 가지 모두 Netflix가 향후 12개월 동안 상당히 강력한 영업 현금 흐름 (Operating Cash Flow) 및 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow, FCF)을 창출할 수 있음을 시사합니다.

FCF 전망

저는 최근 Barchart 기사인 "Netflix 주가는 신저가에 도달했으나, FCF는 강력하다 - NFLX는 너무 저렴한가?" (7월 13일)에서 이 내용을 다룬 바 있습니다.

그 이후로 분석가들의 매출 전망치는 약간 하락했습니다. 예를 들어, 현재 분석가들은 2026년에 512.3억 달러, 2027년에 570.5억 달러의 매출을 전망하고 있습니다. 이는 향후 12개월 (NTM, Next Twelve Months) 평균 중간값인 541.4억 달러로 이어집니다. 이는 이전의 544억 달러 NTM 매출 전망치에서 약간 하락한 수치입니다 (즉, 2분기 실적 발표 이후 단 -0.5% 하락).