대형 제약사(Big Pharma)들이 특허 절벽 (patent cliff)에서 벗어나기 위해 매수를 통해 돌파구를 찾고 있는 반면, Novartis AG (NYSE:NVS)는 개발을 통해 이를 극복하려 노력하고 있습니다.

바이오테크 거래의 기록적인 해

이러한 매수 활동의 규모는 올해의 거래 총액에서 나타납니다.

LSEG 데이터에 따르면, 바이오테크 M&A (Mergers and Acquisitions)는 2026년에 기록적인 속도를 보이고 있으며, 올해 현재까지 거래 가치는 작년 같은 기간의 1,180억 달러에서 증가한 2,160억 달러에 달했습니다. Stifel은 제약사들이 다가오는 특허 상실에 앞서 파이프라인 (pipeline)을 확보하기 위해 경쟁함에 따라, 올해 최소 10억 달러 이상에 인수된 바이오테크 기업이 37개에 달해 이미 작년 연간 기록인 35개를 넘어섰다고 집계했습니다.

Novartis가 직면한 특허 절벽

Novartis AG (NYSE:NVS)는 이러한 압박에 직접적으로 직면해 있습니다.

Entresto의 매출은 제네릭 (generic) 경쟁이 가장 큰 시장에 타격을 주면서 2분기에 11억 8,000만 달러로 50% 감소했으며(예상보다 저조함), 회사는 올해 이 약물로부터 40억 달러의 매출 감소를 예상하고 있습니다. 8년 동안 Novartis를 이끌어온 CEO Vas Narasimhan은 Cosentyx와 Kisqali 모두 10년 전후로 손실에 직면함에 따라, 이를 회사 역사상 가장 큰 특허 만료 기간이라고 불렀습니다.

대신 파이프라인에 승부수를 던지다

인수를 쫓는 대신, Novartis AG (NYSE:NVS)의 Narasimhan은 하반기에 예정된 세 가지 후기 임상 시험 결과 발표에 의존하고 있습니다: 심혈관 질환을 위한 pelacarsen, 다발성 경화증을 위한 remibrutinib, 그리고 근긴장성 이영양증 1형을 위한 del-desiran입니다. 분석가들은 이 세 가지 약물이 결합된 최대 연간 매출이 100억 달러 이상을 나타낼 것으로 추정하며, 만약 임상 결과가 깨끗하게 나온다면 다가오는 손실을 상쇄하기에 충분할 것이라고 보고 있습니다.

임상 데이터를 기다리는 데 따르는 리스크

이번 달 업계 다른 곳에서 들려온 소식이 보여주듯, 그러한 접근 방식은 실질적인 리스크를 수반합니다.

Ionis와 공동 개발한 후기 단계 (late-stage) 신경 질환 치료제가 심장 질환 임상 시험에서 주요 목표를 달성하지 못하면서 AstraZeneca의 주가가 하락했습니다. 이는 단 한 번의 실패로 시장의 심리가 얼마나 빠르게 변할 수 있는지를 상기시켜 줍니다. UBS는 Novartis AG (NYSE:NVS)의 pelacarsen이 약 12%의 상대적 위험 감소 (relative risk reduction) 수준에서 통계적 유의성 (statistical significance)을 확보할 것으로 예상하지만, 임상의들은 그 효능을 명확하게 의미 있다고 판단하기 위해 15% 이상의 수치를 원할 수도 있습니다.

변동성 큰 거래 속의 실적 상회

투자자들이 임상 시험 결과를 계속 기다리고 있는 가운데, Novartis AG (NYSE:NVS)는 2분기 이익 전망치를 상회했습니다.

Reuters가 인용한 Visible Alpha의 추정치에 따르면, 이번 분기 핵심 영업 이익 (core operating profit)은 59억 4,000만 달러로 분석가들의 예상치였던 53억 1,000달러를 넘어섰으며, 핵심 주당순이익 (core EPS)은 전망치보다 12% 높았습니다. 실적 발표 후 주가는 최대 3% 상승했으나, 최근의 불규칙한 거래 흐름 속에서 이루어진 상승입니다. 해당 주식은 올해 14% 상승했음에도 불구하고, 지난 한 달간 4.62% 상승에 그쳤으며 7월에는 1.53% 하락했습니다. Kisqali 매출은 44% 증가했고, Scemblix는 거의 두 배로 늘었으며, Cosentyx는 12% 성장했습니다. BofA는 향후 활발하게 이어질 임상 촉매제 (trial catalysts)를 언급하며 '매수 (Buy)' 의견과 목표 주가 140 CHF를 유지했습니다.