소프트웨어주는 2026년 초반에 좋지 않은 출발을 보였습니다. iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV)는 최근 최고점 대비 20% 이상 하락했으며, 50일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어지면서 많은 투자자들이 매도하게 만드는 '데스 크로스(death cross)'를 확인시켜 주었습니다.

AI 기대감에 힘입어 2년 동안 과도한 매수세가 몰린 후, 현실이 반영되기 시작했습니다. 많은 소프트웨어 기업들이 AI 기능을 구축하는 것이 비용이 많이 든다고 인정했으며, 약 70%의 기업들은 이러한 비용이 마진을 훼손하고 있다고 말했습니다.

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iShares Expanded Tech-Software ETF에서 약 8~8.4%를 차지하는 Microsoft Corporation (MSFT)은 이러한 조정 과정의 한가운데에 있었습니다.

이 주식은 매출과 이익 추정치를 모두 상회하며 강력한 실적을 발표했음에도 불구하고 10% 하락했습니다. 하지만 투자자들은 Azure 성장이 40%에서 39%로 약간 둔화되자 여전히 가치 평가를 낮추었습니다. 같은 우려는 지난 7월에 Citi 애널리스트 Tyler Radke가 Microsoft의 목표주가를 $620에서 $570으로 하향 조정했을 때 다시 나타났습니다. 그는 '매수(Buy)' 등급을 유지하면서도 소프트웨어 전반의 지속적인 다중 압축(multiple compression)을 지적했고, 강력한 회계연도 4분기를 예상했습니다. Citi는 이 주식에 대해 이번 해 동안 목표주가를 여러 차례 낮췄는데, 1월에는 $690에서 $660으로, 4월에는 $635에서 $600으로 각각 조정했지만, 매번 긍정적인 입장을 유지했습니다.

Microsoft의 펀더멘털은 여전히 강력하지만, 가치 평가는 계속해서 조정되고 있습니다. 그렇다면 이것이 단기적인 압박일까요, 아니면 더 지속적인 문제일까요?

Microsoft 최신 수치 분석

Microsoft는 Azure 클라우드, Microsoft 365 및 Dynamics와 같은 업무용 소프트웨어, LinkedIn, Windows, 게이밍과 같은 제품을 기반으로 광범위한 사업을 운영합니다. 그 강점의 큰 부분은 꾸준하고 반복적인 수익(recurring revenue)과 장기적인 기업 고객들로부터 나옵니다.

그럼에도 불구하고 이 주식은 압박을 받아 지난 52주 동안 23%, 올해 들어(YTD)는 18.6% 하락했습니다.

이러한 조정은 기업 간 비교 대상(peers)의 가치 평가에 근접하게 만들었으며, Microsoft는 현재 선행 주가수익비율(forward price-to-earnings ratio) 20.51배를 기록하여 업계 평균인 24.29배보다 낮습니다. 이 회사는 여전히 주주들에게 현금을 배당하며, 배당수익률은 0.92%로 기술 분야 평균인 1.37%보다 낮지만, 24년 연속 인상이라는 배경을 가지고 있습니다. 선행 지급 비율(forward payout ratio)은 21.42%이며 분기별로 지급됩니다.