기업들이 데이터 센터, GPU, 그리고 인공지능 (AI)을 위한 기타 인프라에 수천억 달러를 쏟아붓고 있는 전례 없는 시대입니다. 이는 일종의 군비 경쟁이며, 기업들은 AI 도입의 기회를 놓칠지도 모른다는 두려움(FOMO) 때문에 일단 지출부터 하고 나중에 질문을 던지고 있습니다.

이러한 자본 지출 (Capex) 붐 속에서 두 그룹의 AI 주식이 형성되었습니다. 한쪽에는 Microsoft, Amazon, Meta Platforms, 그리고 Alphabet과 같은 빅테크 기업인 AI 하이퍼스케일러 (Hyperscalers)가 있습니다. 다른 한쪽에는 CoreWeave (NASDAQ: CRWV) 및 Nebius Group (NASDAQ: NBIS)과 같이 특화된 GPU 데이터 센터를 구축하고 컴퓨팅 파워를 판매하는 기업인 네오클라우드 (Neoclouds)가 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전폭적 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

큰 그림에서 어떤 그룹이 실제로 승리하는지 아는 것은 당신의 자금을 어디에 투자할지 결정하는 데 매우 중요합니다.

네오클라우드는 폭발적인 성장을 보여주고 있다

네오클라우드 기업들은 AI 워크로드 (Workloads)를 위해 처음부터 설계된 특화된 GPU 데이터 센터를 구축합니다. 이러한 전문성은 더 광범위한 애플리케이션을 위해 더 일반화된 데이터 센터를 구축하는 하이퍼스케일러 (Hyperscalers)에 비해 비용 우위를 제공합니다. AI 컴퓨팅에 대한 엄청난 수요는 CoreWeave 및 Nebius와 같은 네오클라우드 기업들의 무서운 성장을 가속화하고 있으며, 분석가들은 이들의 매출이 향후 몇 년 동안 몇 배로 증가할 것으로 예상합니다.

하지만 데이터 센터와 GPU는 매우 비싸며, 네오클라우드 기업들은 이 모든 성장을 뒷받침하기 위해 돈을 빌리고 있습니다. CoreWeave는 이미 346억 6천만 달러의 장기 부채를 쌓았으며, Nebius는 94억 7천만 달러를 빌렸습니다. 이러한 모든 부채는 이자 비용을 발생시키며, 만약 이 기업들이 수익을 내기 전에 AI 붐이 둔화된다면 이들에게 부담이 될 수 있습니다.

하이퍼스케일러가 더 나은 투자처인 이유, 그리고 그 격차는 매우 크다

AI 하이퍼스케일러(hyperscalers)는 주로 강력한 입지를 바탕으로 투자하는 빅테크 기업들입니다. 예를 들어, Microsoft, Alphabet, Amazon은 글로벌 클라우드 서비스 산업을 지배하고 있으며, AI는 계속해서 이들의 클라우드 비즈니스로 트래픽을 몰아줄 것입니다. OpenAI와 Anthropic을 제외하면, 하이퍼스케일러들은 일반적으로 매우 수익성이 높은 비즈니스를 보유하고 있으며, 이러한 현금 흐름을 통해 이 모든 자본 지출(capex)을 충당하는 데 도움을 받아왔습니다. 결과적으로 하이퍼스케일러들은 네오클라우드(neocloud) 기업들만큼 많은 돈을 빌릴 필요가 없었습니다.

또한, 많은 하이퍼스케일러들은 현재 AI 모델의 학습 및 운영을 위한 Nvidia GPU에 대한 의존도를 낮추기 위해 맞춤형 AI 칩을 개발하고 있습니다. 만약 하이퍼스케일러들이 GPU 지출을 유의미하게 줄이기 시작한다면, 클라우드 서비스를 통해 이 모든 자본 지출(capex)을 수익화하는 것이 훨씬 더 쉬워질 수 있습니다.