낮아지는 유가, 연준(Fed)의 다음 문제가 될 수도 있다: 오늘의 차트

유가가 마침내 하락세를 보이고 있습니다. 하지만 이는 투자자와 연방준비제도(Federal Reserve)에게 새로운 문제가 될 수 있습니다.

저렴해진 원유는 헤드라인 인플레이션(Headline Inflation)을 완화하고 소비자들의 부담을 덜어줄 수 있습니다. 또한, 연준이 원하는 것보다 이미 과열된 상태로 가동 중인 경제에 더 많은 자금을 다시 공급할 수도 있습니다.

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이것이 바로 아폴로(Apollo)의 수석 이코노미스트 토르스텐 슬록(Torsten Sløk)이 경고하고 있는 변화입니다. (공시: Yahoo는 Apollo Global Management의 계열사가 관리하는 펀드의 포트폴리오 기업입니다.)

슬록은 최근 노트에서 "시장의 내러티브(Narrative)가 '유가 하락은 인플레이션 하락을 의미한다'에서 '유가 하락은 이미 과열된 경제에서 더 많은 수요를 의미하며, 이는 곧 더 높은 인플레이션을 의미한다'로 바뀌고 있다"라고 작성했습니다.

차트는 이 두 시장 사이의 분리를 보여줍니다.

브렌트유(Brent crude, BZ=F)와 미국 2년물 국채 수익률(2-year US Treasury yield)은 수개월 동안 함께 움직여 왔습니다. 유가가 오르면 단기 수익률이 올랐고, 유가가 떨어지면 단기 수익률도 떨어졌습니다.

4월 소비자물가지수(CPI) 보고서 이후, 원유는 이란발 급등 직전 수준으로 다시 떨어졌으며, 브렌트유와 서부 텍사스산 원유(WTI crude oil, CL=F) 모두 70달러 미만으로 하락했습니다. 하지만 2년물 수익률은 유가의 하락을 따라 내려가지 않았습니다.

이는 과거의 인플레이션 플레이북(Playbook)이 작동하던 방식이 아닙니다.

높은 유가는 운송, 배송 및 생산 비용을 더 비싸게 만들어 소비자 상품의 가격을 높일 수 있습니다. 또한 소비자들에게 다른 곳에 쓸 돈을 줄어들게 만듭니다.

유가 충격이 사라지면, 그러한 인플레이션 압력도 대개 함께 사라집니다.

하지만 이번에는 경제가 그 문제를 해결할 만큼 충분히 냉각되지 않았을 수도 있습니다.

투자자들과 정책 입안자들은 목요일 오전 8시 30분(미 동부 표준시)에 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE)의 최신 수치를 확인하게 됩니다. 경제학자들은 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE(Core PCE)가 4월 3.3%에서 5월 3.4%로 소폭 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 연준의 공식 인플레이션 목표치인 2%를 여전히 크게 상회하는 수준입니다.

이것이 바로 유가 하락이 양날의 검이 될 수 있는 이유입니다.

이는 가장 눈에 띄는 인플레이션 압력, 특히 주유소에서의 압력을 낮출 수 있습니다. 하지만 연준(Fed)이 반드시 높은 수요를 원하는 상황은 아닐 때, 소비, 여행, 운송 및 기업 마진(business margins)을 촉진할 수도 있습니다.

Sløk의 결론은 직설적입니다.

"현재 시장의 내러티브(narrative)는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 재개방이 경제를 더욱 과열시켜, 연준(Fed)이 곧 금리를 인상하도록 강제할 것임을 시사합니다."라고 그는 작성했습니다.

Jared Blikre는 Yahoo Finance의 글로벌 마켓 및 데이터 에디터입니다. X에서 @SPYJared를 팔로우하거나 jaredblikre@yahooinc.com으로 이메일을 보내주세요.